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大越期货投资咨询部发布的沪镍&不锈钢早报（2025年5月22日）主要内容如下：

1. 基本面分析
   外盘镍价在20日均线附近震荡。镍矿价格受印尼短缺与菲律宾集中供货影响，存在承压可能；镍铁价格出现止跌迹象，全成本线或已见底。不锈钢仓单持续减少，库存小幅回落，供应压力仍较大，对镍价形成利空。新能源汽车产销数据向好，带动电池用镍需求，中长线过剩格局未变。

2. 基差与库存
   沪镍基差为1245，显示现货贴水；不锈钢基差为9425，呈现升水。LME镍库存减少312吨，上期所仓单减少128吨，总库存下降440吨。不锈钢仓单方面，无锡、佛山、上海等地库存分别减少724吨、降低0.72万吨及流入现货，全国库存环比下降0.47万吨。

3. 盘面与主力持仓
   沪镍收盘价低于20日均线，20日均线下行；不锈钢收盘价高于20日均线，均线上升。主力合约净空持仓，空头减少，整体偏空。

4. 关键影响因素
   利多因素：新能源汽车4月产销同比上升，支撑镍需求。
   利空因素：国内镍产能持续增长，需求未见明显增长，长期过剩格局未变；不锈钢仓单流入现货加剧供应压力。

5. 价格走势
   沪镍2506合约震荡运行；不锈钢2507合约亦呈现震荡趋势。镍矿价格方面，红土镍矿CIF价（15%品位）为585美元/湿吨，下跌0美元；9%品位红土镍矿CIF价为313美元/湿吨。镍铁价格：高镍8-12%产品报价9460元/镍点，低镍2%以下产品为3450元/吨。不锈钢生产成本方面，传统成本约为13194元/吨，废钢成本13765元/吨，低镍铁+纯镍成本16900元/吨。

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数据来源包括SMM、SHFE、Mysteel、Wind、中联金及大越期货研发中心。