建材行业定期报告：玻纤去库延续，国常会推进稳地产去库存-240611-招商证券-26页_1015kb

玻纤去库延续，国常会推进稳地产去库存

核心内容总结

一、行业动态与市场表现

1. 水泥行业：

   • 本周全国水泥市场价格环比上涨3%，涨幅主要集中在华北、东北、华南、西南等地，幅度为20-60元/吨；
   • 上海、湖北和江苏北部地区价格回落，幅度为20-30元/吨；
   • 六月初受降雨、农忙及高考影响，水泥市场需求减弱，重点地区出货率约50%，环比下降3个百分点；
   • 价格上涨主要由错峰生产及成本上升推动，但市场需求疲软，后期价格或震荡调整；
   • 全国水泥库容比为66.44%，环比下降1.75%。

2. 浮法玻璃行业：

   • 截至2024年6月6日，全国浮法玻璃均价1660元/吨，环比下滑6.12元/吨；
   • 市场成交重心继续下滑，部分企业通过提涨刺激下游补货，区域间价格涨跌互现；
   • 全国浮法玻璃产量120.17万吨，环比-0.13%，同比+5.04%；
   • 总库存5805.3万重箱，环比-126.6万重箱，环比-2.13%，同比+5.20%；
   • 折库存天数24.5天，环比-0.5天，库存开始去化。

3. 玻纤行业：

   • 无碱粗纱价格维稳，全国均价3862.75元/吨，同比下跌2.81%；
   • 电子纱市场新价尚未确定，买卖双方处于商谈阶段，预计下周价格上调；
   • 下游需求疲软，市场提货积极性较低，部分贸易商抛货，价格走势可能震荡。

4. 消费建材行业：

   • 区域性利好政策持续跟进，如下调首付比例、房贷利率、取消利率下限等，带动市场活力；
   • “以旧换新”政策在多地推广，促进住房置换和建材需求释放；
   • 保障性住房等三大工程持续推进，利好建材板块；
   • 二手房市场改善较快，对建材需求传导周期较短，后周期品类如涂料、卫浴、瓷砖等受益。

二、重点推荐个股

• 伟星新材：向系统集成服务商转型，渠道把控力强，预计2024-2025年EPS分别为0.93元、0.99元，维持“强烈推荐”。
• 蒙娜丽莎：中高端瓷砖龙头，产品创新和渠道优化推动经营质量提升，预计2024-2025年EPS分别为1.01元、1.14元，维持“强烈推荐”。
• 科顺股份：防水行业龙头，盈利筑底，静待市场回暖，预计2024-2025年EPS分别为0.19元、0.28元，维持“强烈推荐”。
• 亚士创能：建筑涂料龙头，渠道变革和产品拓展推动修复弹性，预计2024-2025年EPS分别为0.31元、0.38元，维持“强烈推荐”。
• 北新建材：石膏板及防水、涂料双翼发展，全球布局加速，预计2024-2025年EPS分别为2.58元、2.95元，维持“强烈推荐”。
• 东方雨虹：防水龙头，渠道优化与产品拓展构筑第二曲线，预计2024-2025年EPS分别为1.10元、1.28元，维持“强烈推荐”。
• 科达制造：建筑陶瓷机械龙头，海外建材与锂电材料布局，预计2024-2025年EPS分别为0.99元、1.15元，维持“强烈推荐”。
• 东鹏控股：建筑陶瓷与卫浴洁具龙头，零售布局强化，预计2024-2025年EPS分别为0.67元、0.74元，维持“强烈推荐”。
• 中国巨石：玻纤龙头，受益于新兴领域需求，预计2024-2025年EPS分别为0.66元、0.80元，维持“增持”。

三、政策与市场动态

• 国常会部署房地产政策：强调继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施，推动房地产市场平稳健康发展；
• “以旧换新”政策落地：多地支持住房置换，促进市场活力和建材需求；
• 基建政策支持：如“三北”工程、美丽海湾建设、城镇老旧小区改造等，推动建材需求；
• 环保政策影响：水泥、玻璃等建材行业面临超低排放要求，推动行业绿色转型；
• 市场表现：本周建材行业整体下跌2.65%，在A股中排名靠后；
  • 涨跌幅排名：玻纤制造(-1.40%)、水泥制造(-1.48%)、其他建材(-2.77%)、玻璃制造(-4.09%)、管材(-4.81%)、耐火材料(-6.45%)、水泥制品(-7.69%)。

四、风险提示

• 基建投资增速不达预期；
• 房地产新开工大幅下滑；
• 原材料和燃料动力价格大幅上涨；
• 市场竞争加剧。

主要观点与关键信息

• 水泥市场：短期价格因错峰生产与成本上升而上涨，但需求进入淡季，后期或震荡调整；
• 浮法玻璃：现货价格下行，库存去化开始，但区域间价格差异较大；
• 玻纤市场：粗纱价格维稳，电子纱价格有望上涨；
• 消费建材：受益于政策利好，短期市场修复可期，重点关注涂料、卫浴、瓷砖等后周期品类；
• 投资建议：推荐伟星新材、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、北新建材、科达制造、东鹏控股等龙头企业，关注中国巨石；
• 行业估值：建材板块整体估值为14倍，部分子行业如水泥制品、管材等估值较低，而涂料估值较高。

图表与数据

• 全国水泥均价变化、动力煤价格与水泥煤价差、各区域水泥均价变化等；
• 全国浮法玻璃均价走势、玻璃库存变化；
• 无碱粗纱、电子纱价格变化；
• 建材各子行业PE对比；
• 建材行业个股涨跌一览。

总结

本周建材行业整体表现偏弱，但部分细分领域如玻纤、消费建材受益于政策支持和市场需求修复。水泥市场短期价格推涨，但需求减弱，后期走势或将震荡；浮法玻璃库存去化，价格下行；玻纤行业粗纱维稳，电子纱价格有望上涨。消费建材板块因政策利好和市场改善，成为当前重点推荐方向，涉及涂料、卫浴、瓷砖等后周期品类。重点推荐个股包括伟星新材、蒙娜丽莎、科顺股份等，关注中国巨石等潜在机会。风险方面，需警惕基建投资不及预期、房地产新开工下滑及原材料价格上涨等。