20260125-中国银河-基础化工行业周报_·_基础化工行业_化工品价格表现偏强_关注周期弹性机会_20页_1mb

报告摘要

2026年1月25日发布的报告指出，化工品价格本周表现偏强，价差表现偏弱。报告从原油市场、库存转化、价格涨跌幅、价差涨跌幅以及投资建议等多方面进行了分析，旨在为投资者提供化工行业周期性投资机会的参考。

原油市场：中东局势持续升温，油价短期偏强运行。Brent和WTI油价分别上涨2.73%和2.74%，受美伊局势紧张和美国军事威胁影响，市场担忧伊朗原油出口受阻及霍尔木兹海峡封锁风险。同时，美国炼厂开工率逐步下降，库存增加，供需矛盾加剧，预计油价将在65-70美元/桶区间偏强运行。
库存转化：本周原油、丙烷库存转化损益均为正值，分别为124元/吨和266元/吨，显示市场对库存产品的需求较为强劲。
化工品价格表现：本周化工品价格整体偏强，77个产品上涨，占比45.3%，29个产品下跌，占比17.1%。部分产品如碳酸锂、丁二烯、苯等涨幅显著，而烧碱、盐酸、环氧丙烷等则出现下跌。
化工品价差表现：本周价差整体偏弱，54个价差上涨，占比41.5%，69个价差下跌，占比53.1%。部分价差如PTA、丁二烯等上涨明显，但多数价差出现下跌，反映成本端压力和需求端疲软。
投资建议：化工行业供给端有望收缩，需求端增长可期，周期反转预期增强。建议关注PTA、氨纶、农药、有机硅、钛白粉、炼油等子板块，以及具备刚性需求的钾肥、磷矿、氨基酸、维生素、制冷剂、轮胎、新材料等细分领域。

涨幅前20价差：包括LLDPE价差（甲醇）、三聚氰胺价差（尿素）、PTA价差（对二甲苯）、聚丙烯价差（甲醇）、四氯乙烯价差（电石）、丁二烯价差（碳四）、聚丙烯价差（丙烷）、苯价差（石油）、聚丙烯价差（石油）、LLDPE价差（石油）等。
跌幅前20价差：包括ABS价差（烯烃）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、SBS价差（丁二烯）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、PBT价差（PTA）、碳酸二甲酯价差（EO）、顺丁橡胶价差（丁二烯）、磷酸铁锂价差（磷酸铁）、涤纶短纤价差（PTA）、丁苯橡胶价差（丁二烯）等。
价差趋势：部分价差受成本端影响上涨，但多数价差因供需矛盾出现下跌，显示行业整体承压。

估值分析：截至1月23日，基础化工和石油化工PE（TTM）分别为33.2x和26.4x，较历史均值分别溢价17.5%和59.7%；PB（MRQ）分别为2.9x和1.3x，较历史均值分别溢价3.9%和7.4%。
投资机会：
- 周期反转机会：关注PTA、氨纶、农药、有机硅、钛白粉、炼油等子板块。
- 需求刚性支撑：关注钾肥、磷矿、氨基酸、维生素、制冷剂、轮胎、民爆等细分领域。
- 新材料蓝海：关注人形机器人轻量化、AI算力需求、芯片核心原料国产替代等新兴领域。