20210407-万联证券-凯盛科技-600552.SH-点评报告_基本面向好_曲面折叠显示带来全新动能_4页_1mb

凯盛科技（600552）点评报告总结

核心内容概述

凯盛科技在2020年实现营收50.68亿元，同比增长12.16%；归母净利润1.21亿元，同比增长25.15%。公司主要业务涵盖新型显示和新材料两大板块，受益于折叠屏手机市场的发展，其UTG（超薄玻璃盖板）业务进入加速增长期。同时，随着国家产业电子化智能化升级，公司在高端新材料领域也迎来发展机遇。

主要观点

• 新型显示业务增长显著：公司成功研发出30-70um的UTG玻璃，并建设UTG二期项目，实现从原片生产到深加工的完整产业链布局，有效降低技术依赖，保障量产稳定性。
• UTG是折叠屏手机发展的关键材料：相较于一代CPI材料，UTG具有更好的耐刮擦性能，成为柔性显示的新趋势。小米、华为等品牌推出的高端折叠屏手机推动了市场渗透率的提升，为公司带来增长机遇。
• 财务状况稳健：2020年公司财务指标整体向好，营收和净利润均实现增长，盈利能力提升。尽管资产负债率略有上升，但经营性现金流显著增长，显示公司运营效率和资金管理能力较强。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司营业收入分别为57亿、63.5亿、70.5亿元，归母净利润分别为1.70亿、1.96亿、2.24亿元，EPS分别为0.22元、0.26元、0.29元。PE和PB逐步下降，公司估值具有吸引力。
• 投资建议为“买入”：基于公司业务增长潜力和财务稳健性，万联证券维持“买入”评级，认为公司未来相对沪深300指数有望获得15%以上的涨幅。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

营业利润与成本结构（单位：亿元）

现金流情况（单位：亿元）

风险提示

• 疫情反弹及贸易摩擦的不确定性；
• 电子产品更新换代速度快，技术迭代风险；
• 折叠屏手机市场渗透速度可能不及预期。

业务发展与市场前景

• UTG产业链布局：公司联合蚌埠玻璃研究院，打造UTG完整产业链，保障量产和供货。
• 折叠屏手机带动市场：小米、华为等品牌推出高端折叠屏手机，推动市场均价下沉和景气度提升，为UTG业务带来增长机会。
• 新材料应用前景广阔：硅基、镉基等新材料在高端技术领域有广泛应用前景，公司有望受益于行业升级。

结论

凯盛科技在2020年展现出良好的财务表现和业务增长潜力，特别是在新型显示领域，随着折叠屏手机市场的升温，公司有望持续受益。公司具备较强的市场应变能力和客户绑定能力，未来三年盈利预测保持稳定增长，估值逐步下降，投资价值凸显。万联证券维持“买入”评级，建议投资者关注其在折叠屏和新材料赛道的发展机会。