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晨会纪要总结（2021年第216期）

核心内容概述

本次晨会内容涵盖多个领域，包括食品加工、债券市场、汽车行业、企业策略及宏观经济政策，旨在为投资者提供多维度的市场分析与投资建议。

一、食品加工行业：李子园调研报告

主要观点：

• 李子园以“甜牛奶”为主打产品，目标消费群体为年轻人，具有较强的市场竞争力。
• 公司通过产品多元化（如果蔬酸奶饮品、咖啡牛奶饮品等）实现大品类覆盖，提升市场占有率。
• 2016-2020年，公司营收与净利润年均复合增长率分别达24.48%和20.29%，表现强劲。
• 销售区域主要集中在华东、华中、西南地区，未来将向华北、华南、西北、东北等市场拓展。
• 已建成四大生产基地，河南鹤壁和云南曲靖项目位于增长潜力大的区域，有助于实现全国化布局。

关键信息：

• 2021-2023年EPS预测分别为1.22/1.58/1.98元，对应PE分别为34.04/26.18/20.93倍。
• 给予“买入”投资评级。
• 风险提示包括食品安全、原材料上涨、产能建设不及预期、经济发展不达预期等。

二、债券市场：逆回购净投放，利率普遍下行

主要观点：

• 11月22日，央行通过500亿元逆回购操作，净投放400亿元，流动性较为宽松。
• 国债期货全线收涨，主要利率债收益率普遍下行，反映市场对政策宽松的预期。
• 地产债表现分化，部分债券跌幅较大。

关键信息：

• 一级市场发行包括政策银行债、证券公司债、地方政府债等。
• 二级市场交易清淡，部分债券价格波动较大。
• 风险提示包括宏观流动性收紧、海外经济系统性风险等。

三、汽车行业：广州车展趋势分析

主要观点：

• 自主品牌新能源车型呈现三大趋势：品牌向上、智能硬件升级、续航里程提升。
• 预计Q4国内汽车销量降幅收窄，新能源车销量持续高增长，全年渗透率有望达12.5%。
• 2022年汽车行业有望量价齐升，特别是零部件公司盈利将显著回升。
• A股汽车行业指数受特斯拉股价上涨带动，整体表现较好，维持“推荐”评级。

推荐主线：

1. 整车：比亚迪、上汽集团、长城汽车、广汽集团、吉利汽车、宇通客车、长安汽车。
2. 特斯拉产业链：拓普集团、银轮股份、旭升股份、爱柯迪、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子、双环传动。
3. 智能驾驶&汽车电子：德赛西威、华阳集团、科博达、伯特利、中科创达、法拉电子、菱电电控。

行情回顾：

• 汽车板块本周下跌1.22%，排名行业第29位。
• 商用车表现最佳，涨幅3.17%。
• 个股涨幅前五为中捷精工、苏奥传感、松原股份、嵘泰股份、致远新能；跌幅前五为富临精工、恒帅股份、长安汽车、隆鑫通用、隆盛科技。

行业要闻：

• 广州车展推动自主品牌向高端市场发展。
• 芯片短缺影响整车生产，德州仪器扩大产能。
• 欧洲电动车市场持续增长，德国、法国市场份额创新高。

风险提示：

• 海外疫情恶化影响出口；推荐公司业绩不及预期；需求增长不及预期。

四、企业策略：顺势做拆分，聚焦赢未来

主要观点：

• 全球多家巨头（如东芝、通用电气、强生）宣布拆分计划，标志着传统多元化并购时代结束。
• 技术革新是并购与分拆的重要驱动力，历史上的四次并购潮均与科技周期相关。
• 并购潮通常因监管趋严而结束，分拆上市有助于企业提高运营效率与市场价值。
• 分拆上市是企业生命周期的自然规律，有助于聚焦核心业务，提升创新与风险控制能力。

关键信息：

• 2019年以来，我国分拆上市制度逐步完善，政策支持企业分拆以实现精细化运营。
• 北交所开市将推动资本市场扩容，分拆上市成为企业战略选择。
• 风险提示包括流动性收紧、经济下行、中美摩擦、疫情恶化等。

五、宏观经济：货币政策进一步宽松可期

主要观点：

• 央行在《2021年第三季度货币政策执行报告》中删除“坚决不搞大水漫灌”等表述，显示政策宽松倾向。
• 国内经济面临阶段性、结构性、周期性压力，外部环境复杂严峻。
• 虽然PPI短期高位运行，但CPI温和上涨，通胀压力总体可控。
• 货币政策进一步宽松可能性上升，降准降息或于明年一季度或上半年推出。

关键信息：

• 企业贷款利率上升，但票据利率持续下降。
• 超额准备金率（超储率）仍处于历史低位，央行强调“以我为主”。
• 地产政策强调“两维护”（维护房地产市场平稳健康发展、维护住房消费者合法权益）。
• 风险提示包括经济、政策不及预期，国内外疫情、中美关系恶化等。

总结

本次晨会内容聚焦于食品加工、债券市场、汽车行业、企业策略与宏观经济政策，整体呈现出以下特点：

• 食品加工行业：李子园通过产品多元化和产能扩张，提升市场竞争力，投资评级为“买入”。
• 债券市场：流动性宽松，利率普遍下行，政策支持为市场注入信心。
• 汽车行业：自主品牌向高端发展，智能硬件与续航里程成为新趋势，维持“推荐”评级。
• 企业策略：分拆上市成为大型企业应对多元化弊端、提升运营效率的重要手段。
• 货币政策：央行释放宽松信号，降准降息预期增强，政策以我为主，应对内外风险。

以上内容为投资者提供了全面的行业分析与政策解读，建议结合市场动态审慎决策。