20170411-信达证券-中小市值专题研究_从盈利质量角度看食品行业公司优劣_12页_650kb

从盈利质量角度看食品行业公司优劣总结

核心内容概述

本文围绕盈利质量这一指标，探讨了其在评估食品行业公司优劣中的重要性。盈利质量不仅反映了企业的盈利能力，还体现了企业的经济效益和发展潜力。文章指出，盈利质量是衡量企业实际经营状况与账面盈利相符程度的关键指标，有助于投资者更全面地评估企业的盈利状况和未来增长潜力。

主要观点

• 盈利质量的定义：盈利质量是企业真实的经营成果、经济效益和发展能力的内在揭示，它涵盖了盈利性、获现性和成长性三个方面。
• 盈利质量的重要性：由于信息不对称，股价可能无法准确反映企业的真实盈利质量，从而增加投资风险。
• 盈利质量的三个维度：
  1. 资产状况：应收账款和应付账款的比例反映了企业的现金流管理和议价能力。
  2. 收入质量：收入与现金流入的同步性是衡量收入质量的重要标准。
  3. 盈利能力的持续性：营业利润占利润总额的比例越高，说明企业主营业务越强，盈利持续性越高。

关键信息

盈利质量的三大问题

1. 利润数据不真实：部分公司通过关联交易、政府补贴等方式虚增利润，导致账面盈利与实际经营状况不符。
2. 利润结构不合理：主营业务利润应占利润总额的大部分，而非经常性损益不应成为盈利的主要来源。
3. 利润现金流量不充足：净利润与经营活动现金流之间的差异可能反映企业盈利质量不高，存在“账面富贵”风险。

盈利质量筛选标准

• 营业利润占利润总额 80%以上
• 经营活动现金净流量/净利润 大于1
• 应收账款占收入比 较低
• 应付账款占成本比 较高

推荐关注的食品行业公司

根据上述筛选标准，文章推荐关注以下五家食品行业公司：

• 汤臣倍健（300146）
• 伊利股份（600887）
• 天润乳业（600419）
• 涪陵榨菜（002507）
• 燕塘乳业（002732）

这些公司具有较高的盈利质量，投资风险相对较小。

估值情况（2016年及预测）

风险因素

• 经营环境变化：宏观经济或政策调整可能影响企业盈利。
• 财务信息真实性风险：部分公司存在财务造假或利润虚增问题。

结论

盈利质量是衡量食品行业公司优劣的重要指标，它能更真实地反映企业的经营状况和发展潜力。通过分析资产状况、收入质量和盈利能力持续性，投资者可以更好地识别盈利质量高的公司，降低投资风险。本文提出的筛选标准适用于食品行业及其他消费类公司，为投资者提供了系统的分析框架。