20251220-西南证券-房地产行业周报_新房成交环比大幅回升_二手房成交温和修复_13页_1mb

报告摘要

新房与二手房成交数据及房地产行业动态总结

核心内容概述

本周房地产行业整体表现较弱，申万房地产板块下跌0.4%，跑输沪深300指数0.1个百分点。尽管板块整体表现不佳，但部分个股表现突出，如中天服务、华联控股、三湘印象等涨幅显著，而财信发展、首开股份、*ST荣控等则跌幅明显。

主要观点

新房成交：12月43城新房成交面积同比-29.1%，环比+37%。一线城市同比-36.9%，环比+17.2%；二线城市同比-23.8%，环比+48.6%；三四线城市同比-37.8%，环比+23.9%。全年累计同比-17.4%。
二手房成交：12月14城二手房成交面积同比-32.1%，环比+7.7%。全年累计同比-2%。
库存情况：17城商品房库存面积环比+0.1%，去化周期为166.9周。其中，一线城市去化周期127.5周，二线城市202.3周，三四线城市276周。
土地市场：上周（12.8-12.14）100大中城市供应土地面积同比-55.1%，成交土地面积同比+53.5%。土地成交金额同比+55.9%，楼面价1665元/平方米，溢价率1.7%。一线、二线、三线城市溢价率分别为13.7%、0.2%、1.1%。
政策动态：多个城市陆续出台或调整住房公积金政策，包括深圳、石家庄、福州等地，旨在支持住房消费，尤其是对多子女家庭购房的优惠政策。此外，住建部提出建立房屋安全体检、管理资金和质量安全保险制度，推动房地产行业向高质量发展转型。
公司动态：保利发展计划发行可转换公司债券，用于融资；云南城投完成部分重大资产重组；京投发展完成对鄂尔多斯市京投银泰和上海礼仕的股权收购；华侨城A公布11月销售及文旅业务数据；华发股份推出去库存计划，优化融资结构。
投资建议：行业阶段性企稳，宽松政策有望持续释放，建议关注经营稳健的优质房企。重点推荐：开发类企业华润置地、龙湖集团；商业类企业中国国贸、新城控股；物企类企业保利物业、华润万象生活、中海物业、万物云、新大正。

关键信息

成交数据：
- 43城新房成交面积同比-29.1%，环比+37%。
- 14城二手房成交面积同比-32.1%，环比+7.7%。
- 全年累计新房成交同比-17.4%，二手房同比-2%。
库存数据：
- 17城商品房库存面积环比+0.1%，去化周期166.9周。
- 一线城市库存面积8262.6万平方米，去化周期127.5周。
- 二线城市库存面积7576.4万平方米，去化周期202.3周。
- 三四线城市库存面积3115.6万平方米，去化周期276周。
土地市场数据：
- 供应土地面积同比-55.1%，成交土地面积同比+53.5%。
- 土地成交金额同比+55.9%，楼面价1665元/平方米，溢价率1.7%。
政策调整：
- 福州调整公积金政策，代际互助购房提取时限放宽至三年，无房家庭商转公可享首套利率。
- 深圳推行房票制度，发放首张4055万元房票。
- 石家庄提高租房提取上限，支持多子女家庭购房。
- 住建部提出推动房地产行业高质量发展，建立“人、房、地、钱”联动机制。
公司动态：
- 保利发展发行可转债，融资总额不超过50亿元。
- 云南城投完成部分资产重组，收回约44.46亿元资金。
- 京投发展完成对两家公司的股权收购，纳入合并报表。
- 华侨城A11月销售数据同比大幅下降，但文旅业务有所增长。
- 华发股份优化去库存和融资策略，推动销售和利润修复。

表格数据

股票代码	股票名称	当前价格	投资评级	2024A EPS	2025E EPS	2026E EPS	2027E EPS	2024A PE	2025E PE	2026E PE	2027E PE
1109.HK	华润置地	24.83	买入	3.59	3.74	3.94	4.13	6.92	6.64	6.30	6.01
0960.HK	龙湖集团	8.04	持有	1.51	1.01	1.02	1.03	5.33	7.96	7.89	7.81
600007.SH	中国国贸	19.00	持有	1.25	1.29	1.32	1.34	15.20	14.73	14.39	14.18
6049.HK	保利物业	30.41	买入	2.66	2.87	3.15	3.37	11.43	10.60	9.65	9.02
1209.HK	华润万象生活	39.50	买入	1.59	1.84	2.09	2.34	24.84	21.47	18.90	16.88
2669.HK	中海物业	4.22	买入	0.46	0.50	0.54	0.59	9.17	8.43	7.81	7.15
2602.HK	万物云	17.15	买入	0.98	1.10	1.23	1.39	17.50	15.59	13.94	12.34
002968.SZ	新大正	12.09	买入	0.50	0.53	0.62	0.73	24.18	22.81	19.50	16.56
601155.SH	新城控股	14.19	买入	0.33	0.38	0.47	0.57	43.00	37.34	30.19	24.89

风险提示

销售恢复不及预期
政策效果不及预期
行业流动性风险

投资评级说明

公司评级：
- 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
- 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
- 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下