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招商期货软商品及水果周报总结

核心内容概览

本报告为招商期货研究所农业组王真军于2022年7月10日发布的软商品及水果周报，内容涵盖棉花、白糖、苹果三大品种的行情回顾、供需分析、价格走势及投资策略。

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主要观点

1. 板块价格表现

• 棉花：过去一个月跌幅超过18%，年初至今下跌基本完成，过去一周价格继续下跌，跌幅为4.91%。
• 白糖：过去一个月跌幅不大，年初至今基本震荡，过去一周小幅下跌。
• 苹果：过去一个月是少有的上涨品种，年初至今有一定涨幅，但上周价格因前期偏高而有所回落。

2. 板块投资机会

• 棉花：产业边际改善未能扭转宏观偏弱逻辑，后期走势仍受经济衰退预期影响。
• 白糖：缺乏强驱动，预计维持震荡走势，关注国际油价、巴西糖生产情况及配额外进口量。
• 苹果：震荡行情为主，需等待产量进一步明确及天气因素。

3. 板块品种分析

品种	近端状态	近端变化	远端状态	远端变化	当下驱动	后期关注点
棉花	松弛	减弱	松弛	维持	需求担忧	维持
白糖	松弛	维持	紧张	减弱	巴西下调燃料税	减弱
苹果	紧张	维持	紧张	减弱	套袋数据显示减产	维持

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01 棉花分析

■ 价格表现

• 棉花价格在过去一个月内大幅下跌，跌幅达19%，年初至今下跌基本完成。
• 过去一周价格震荡后继续下跌，跌幅4.91%。

■ 供给分析

• 全球供给：2022年美国棉花种植面积较预期有所增加，全球小幅增产预期明确，但美棉面临干旱问题。
• 国内供给：新棉面积小幅扩张，天气较好，增产预期明确，但库存较高，货权集中在上游，存在一定压力。

■ 需求分析

• 全球需求：美棉销售情况较差，南亚、东南亚棉纺开工持续下滑。
• 国内需求：下游棉纺生产利润亏损严重，随着棉花价格下跌，下游利润有所改善，但需求预期仍偏弱。

■ 利润分析

• 基差走强，下游利润迅速改善。
• 进口仍处于亏损状态，尤其配额外进口利润亏损较大。

■ 总结与策略

• 宏观逻辑主导市场，经济衰退预期下对棉花需求的担忧仍存。
• 棉花价格预计短期内难有明显反弹，建议观望为主。

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02 白糖分析

■ 价格表现

• 过去一周内外盘均偏弱震荡，主产区现货价格维持在5930元/吨左右，基差走强至120左右。
• 进口成本下降，内外价差不断追平，进口量预计在三季度有所恢复。

■ 供给分析

• 巴西：燃油税法影响乙醇价格，乙醇折糖略低于糖1美分；糖的经济性出现反转，略好于乙醇。
• 国内：6月份销售数据预计较差，进口量边际减少。

■ 需求分析

• 国内白糖消费较为平稳，疫情管控对消费有一定负面影响，但需求端未出现明显焦点。

■ 总结与策略

• 糖价缺乏强驱动，预计维持震荡走势。
• 风险点包括国际油价走势、巴西糖生产情况及配额外进口量。

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03 苹果分析

■ 价格表现

• 苹果过去一周下跌2.38%，主要因前期价格偏高，缺乏持续上涨驱动。

■ 供给分析

• 近端：旧作库存较低，去库存速度快于往年。
• 远端：新作产量预期小幅减产，套袋量较去年同期偏低，但市场共识认为减产幅度不大。

■ 需求分析

• 苹果进入消费淡季，南方水果大量上市，对苹果需求形成制约。
• 替代品价格偏高，苹果上行空间有限。

■ 总结与策略

• 苹果价格偏高，但缺乏明确驱动因素，预计维持震荡走势。
• 后期需关注天气因素及产量进一步明确。

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后期市场关注点

• 棉花：经济衰退预期、新疆棉制裁、美棉生长情况。
• 白糖：国际油价走势、巴西糖生产情况、配额外进口量。
• 苹果：天气变化、新作产量确认、替代品价格走势。

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重要声明

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