20220722-招商期货-软商品及水果周报_30页_1mb

招商期货软商品及水果周报总结

核心内容概览

本报告为招商期货研究所农业组王真军于2022年7月22日发布的软商品及水果周报，主要分析棉花、白糖和苹果三类品种在过去一周及更长周期内的价格表现、供需变化、市场逻辑及投资策略。报告指出，当前市场受宏观经济影响较大，尤其在抗通胀政策和经济衰退预期的背景下，商品价格普遍承压。

主要观点与关键信息

1. 板块价格表现

• 棉花：过去一周上涨4.36%，但年初至今下跌28.39%，处于历史低位。
• 白糖：过去一周微涨0.02%，但年初至今仅下跌0.24%，整体震荡格局。
• 苹果：过去一周上涨4.49%，收回上周跌幅，价格偏高但缺乏持续上涨动力。

2. 板块投资机会

• 棉花：当前价格处于低位，产业有收储预期，短期反弹可能，但中长期仍受经济衰退和需求疲软影响。
• 白糖：供应端压力增加，需求端不确定性增强，价格维持震荡。
• 苹果：产量预期小幅减产，但价格偏高，替代品上市影响需求，市场震荡为主。

3. 品种分析

棉花

• 价格表现：反弹4.36%，但整体仍处于下跌趋势。
• 供给端：国内库存高，上游持贷较多；海外美棉生长状况偏差，销售不佳，产量预期偏紧。
• 需求端：全球央行抗通胀政策压制需求，国内新疆棉受制裁影响需求疲软。
• 逻辑与策略：宏观逻辑主导市场，价格反弹受产业收储预期支撑，但需求端未改善，操作上建议观望。

白糖

• 价格表现：内外盘震荡，基差走弱，进口利润亏损。
• 供给端：巴西进入生产高峰期，糖厂增加制糖比例，供应压力上升；国内进口逐步恢复，对郑糖形成压力。
• 需求端：国际精白糖短缺，但需求转为不确定；国内销售不佳，需求恢复缓慢。
• 逻辑与策略：原糖受宏观影响下行，国内糖价高位震荡，操作上建议离场观望，关注国际油价、巴西糖产量及配额外进口量。

苹果

• 价格表现：过去一周上涨4.49%，但整体价格偏高，缺乏持续上涨动力。
• 供给端：旧作库存去化较快，新作产量小幅减产，部分机构认为减产超预期，但市场普遍认为幅度不大。
• 需求端：进入消费淡季，替代品集中上市对需求形成压制。
• 逻辑与策略：价格受供需偏紧支撑，但缺乏明确的炒作因素，市场震荡，关注天气因素及产量变化。

板块投研框架图分析

后期市场关注点

• 棉花：全球抗通胀政策是否转向、新疆棉制裁影响、产业收储政策。
• 白糖：巴西糖生产情况、国际油价走势、配额外进口量变化。
• 苹果：新作产量进一步明确、天气变化、替代品价格走势。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告基于假设分析，不同假设可能导致结果差异。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出决策。

研究员信息

• 姓名：王真军
• 职位：招商期货研究所所长助理，农产品团队负责人
• 教育背景：中南大学数理金融硕士
• 资格证书：期货从业人员资格（F0282372），投资咨询资格（Z0010289）
• 经验：曾就职于国内大型现货企业，负责期货套期保值工作，具备系统化的商品投研框架。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对其准确性和完整性作任何保证。
• 报告不构成投资建议，投资者应自主判断并承担投资风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。