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招商期货软商品及水果周报总结

核心内容概述

本报告为招商期货研究所农业组王真军于2022年8月5日发布的软商品及水果周报，涵盖棉花、白糖、苹果三大品种的市场表现、投资逻辑及未来展望。报告分析了当前市场环境下，各品种的供需变化、价格走势以及相关政策对市场的影响，为投资者提供了操作建议和风险提示。

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主要观点与关键信息

一、板块价格表现

品种	过去一周涨跌幅	过去一个月涨跌幅	年初至今涨跌幅
棉花	-7.57%	-16.25%	-33.43%
白糖	-3.67%	-3.17%	-3.20%
苹果	-3.15%	-2.54%	+2.53%

• 棉花：价格持续下跌，年初至今跌幅达33.43%，市场情绪悲观。
• 白糖：价格保持震荡，年初至今微跌，但主要受巴西糖醇比及国际油价影响。
• 苹果：价格震荡为主，年初至今小幅上涨，但需求受到替代品冲击。

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二、板块投资机会

• 棉花：价格已跌至低位，产业在推动收储政策，短期内震荡为主，但需求端仍受经济衰退和制裁影响。
• 白糖：进口利润亏损，市场情绪悲观，操作上建议逢高抛空。
• 苹果：供需偏紧，但替代品冲击明显，价格上行空间有限，震荡为主。

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三、品种分析

1. 棉花

■ 周观点

• 价格表现：过去一周下跌7.57%，年初至今跌幅达33.43%。
• 供给逻辑：国内新棉面积小幅扩张，天气良好，增产预期明确；海外美棉产量偏紧，天气干旱，销售不佳。
• 需求逻辑：各国央行抗通胀政策引发经济衰退预期，对可选消费品需求压制明显；国内新疆棉受制裁影响，需求较弱。
• 总结与策略：宏观逻辑主导市场，价格趋势仍偏弱，建议关注政策变化和需求改善情况。

■ 行情回顾

• 棉花价格持续下跌，进入新的波动周期。
• 市场对收储政策的预期增强，价格转入震荡。

■ 核心逻辑

• 棉花价格波动是2010-11年行情的余波，政府通过收储政策压制波动。
• 当前价格下跌已超预期，产业试图推动收储政策以稳定市场。

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2. 白糖

■ 周观点

• 价格表现：过去一周下跌3.67%，现货成交清淡，基差走强。
• 供给逻辑：巴西糖产量高于预期，糖醇比上调，供应增加。
• 需求逻辑：国内销量低于预期，库存增加，需求清淡。
• 总结与策略：操作上建议逢高抛空，关注去库速度和进口量变化。

■ 行情回顾

• 国内糖价持续下跌，国际糖价低位震荡。
• 市场对巴西糖生产及国际油价走势高度关注。

■ 核心逻辑

• 巴西作为全球主要产糖国，其糖醇比对原糖供应影响显著。
• 国内糖产量减少，进口依赖度增加，进口利润亏损。

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3. 苹果

■ 周观点

• 价格表现：过去一周下跌3.15%，年初至今上涨2.53%。
• 供给逻辑：新作减产预期明确，但市场共识认为减产幅度不大。
• 需求逻辑：进入消费淡季，替代品集中上市，对苹果需求形成压制。
• 总结与策略：价格震荡，缺乏进一步炒作因素，需关注天气变化。

■ 行情回顾

• 苹果价格受替代品冲击和天气影响，呈现震荡走势。
• 2018年曾因冻害减产严重，2021年因阴雨影响质量，价格大幅上涨。

■ 核心逻辑

• 苹果作为低端水果，需求面临挤出，价格波动受天气和替代品影响较大。
• 当前市场缺乏明确的上涨或下跌驱动，需等待产量和天气进一步明朗。

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四、市场关注点

品种	当前关注点	后期关注点
棉花	需求担忧、收储政策	需求变化、宏观经济走向
白糖	巴西糖生产情况、国际油价	制糖比例、进口量变化
苹果	产量预期、替代品上市	天气变化、库存去化速度

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五、研究员简介

• 王真军：招商期货研究所所长助理，兼农产品团队负责人。
• 教育背景：中南大学数理金融硕士。
• 职业经历：曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作。
• 资格证书：期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。

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六、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性负责。
• 报告内容为分析参考，不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。
• 未经招商期货书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告。