2023-06-26-亿渡数据-三友科技（834475）_有色金属精炼设备企业研究_16页_2mb

三友科技（834475）是一家专注于有色金属精炼设备的企业，成立于2002年2月，并在2015年11月新三板挂牌、2020年7月北交所上市。公司主营业务为有色金属湿法冶金的新装备、新材料应用研究和专用设备开发制造，主要产品包括阴极板（占营收75.48%）和机组设备。阴极板毛利率较低（2022年为14.10%），客户集中度高（2022年前五大客户占比达71.68%），主要客户为有色金属冶炼企业。

产品方面，公司主要应用于铜精炼领域，包括“钢包铜”永久不锈钢阴极板、“铜包钢”永久不锈钢阴极板、绝缘夹边条、阴极剥片机组等设备，旨在提高精炼效率和金属剥离效果。产品同质化竞争严重。

财务表现强劲，2018-2022年营业收入年复合增长率为15.97%，归母净利润年复合增长率为26.08%。毛利率持续下降至19.95%（2022年），净利率波动在10%-15%之间，2023年一季度实现营业收入和净利润高增长。研发费用增加，存货和应收账款周转情况好转。

行业前景看好，有色金属产量稳定增长（2015-2022年中国十种有色金属产量从5,090.2万吨增至6,774万吨），精炼铜设备市场需求上升，受电力、新能源汽车、基建等行业驱动。竞争格局显示行业集中度低，三友科技在细分领域市场份额领先，但整体规模较小。下游行业如精炼铜消费量增长、电力投资增加，支持设备需求。