20230410-国金证券-量化观市_上周传统因子收益为何集体回撤__14页_1mb

报告摘要

本报告由国金证券金融工程组发布，分析了过去一周国内主要市场指数及行业表现，结合经济数据、流动性变化、北上资金流向和量化因子表现，为投资者提供短期和中期的市场配置建议。

主要市场指数表现
- 上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均震荡上行，涨跌幅分别为0.86%、1.79%、1.97%和2.43%。
行业指数表现
- 23个行业指数上涨，其中电子行业涨幅最大，达8.35%；7个行业下跌，煤炭行业跌幅最大，达-1.89%。
- AI板块（电子、通信、计算机、传媒）持续领涨，但基本面支撑不足。
经济数据与市场预期
- 3月财新服务业PMI报57.8，工业生产逐步向好，3月全国工业企业销售收入同比增长7%。
- 美国3月非农就业人数微超预期，但增幅为2020年12月以来最小，市场波动不大。
- 未来一周需关注中国信贷与通胀数据，以及美国通胀数据与美联储会议纪要。
流动性变化
- 央行本周净回笼11320亿元，但跨季结束导致流动性有所缓解。
- SHIBOR和DR007分别下降21.80BP和143.86BP，但4月14日可能抽取部分流动性。
中期权益配置观点
- 4月份权益配置观点为偏低，配置比例为25%，较3月份的50%有所下行。
- 择时策略2023年至今收益率为3.2%，Wind全A收益率为6.4%。

行业配置策略建议
- 未来一周推荐行业：消费者服务、医药、电子、通信、计算机及传媒。
- 本周策略维持计算机和传媒的配置，切换其他行业为消费者服务、医药、电子和通信。
行业轮动策略表现
- 截至2023年4月7日，年化收益率为14.56%，夏普比率为0.66，信息比率为0.87。
- 今年以来行业轮动策略收益率为13.83%。
择时指标胜率
- 行业择时指标预测能力为51.93%，其中基础化工、通信、计算机、传媒、钢铁等行业择时胜率较高。
- MACD、DMA、EMV、VWAP、DPO等技术指标胜率均超过50%。

选股因子表现
- 价值和市值因子在沪深300股票池中表现较好，质量因子在全部A股中表现良好。
- 传统因子集体回撤，AI板块上涨导致反转因子和低波因子表现不佳。
因子多空净值与IC均值
- 上周因子多空收益整体偏弱，质量因子表现相对较好。
- 今年以来，质量因子多空收益表现较好，但其他因子表现不一。
转债因子表现
- 正股财务质量、正股价值和转债估值因子表现良好。
- 市场偏好正股估值较低和盈利能力较强的转债，未来可能继续偏好这些因子。