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总第2583期 - 港股及公司研究总结

核心内容概览

2016年5月11日，港股在两个月低点后首次出现反弹迹象，市场情绪有所改善。A股和日股的反弹对港股形成积极影响，恒指和国指分别上涨0.42%和0.41%。港股空头回补迹象初现，但市场分化仍将持续。操作上建议适度选股，避免过份激进。

主要观点

• 港股走势：港股大盘初现跌后反弹，空头回补迹象显现，但空头仍是短期主导，需关注美股、A股及港汇走势。
• 公司表现：
  • 海昌海洋公园（2255）：存量公园稳健增长，上海和三亚项目带来显著收入增量，上调目标价至2.17港元，给予买入评级。
  • 老恒和酿造（2226）：持续加大市场投入，品牌推广和渠道拓展提升业绩增长潜力，调整目标价至6.4港元，维持买入评级。
  • 北控水务（371）：业绩符合预期，BOT建设收入增长显著，表外基金投资模式有望推动PPP项目加速发展，维持买入评级。

关键信息

港股市场动态

• 恒指：5月10日下跌195点后反弹回升300点，收盘报20243点，上涨86点或0.42%。
• 国指：收盘报8486点，上涨35点或0.41%。
• 成交量：港股主板成交量为597亿港元，沽空金额为87亿港元，沽空比例降至14.57%。
• 升跌股数：升跌股数比为678:781，日内涨幅超过10%的股票有16只，跌幅超过10%的股票有8只。
• 权重股表现：腾讯（00700）三连升，港交所（00388）上涨0.59%，海通国际（00665）和国泰君安（01788）因深港通预期上涨3.63%和3.67%。

公司研究

海昌海洋公园（2255）

• 2015年业绩：股东应占溢利同比增长20.1%至2.31亿元。
• 经营状况：主题公园门票收入增长11.7%至13.0亿元，毛利率提升至55.3%。
• 未来增长：上海和三亚项目预计在2017和2018年开业，带来约9亿元年收入，内部投资回报率15%。
• 目标价：上调至2.17港元，对应2016年26.6倍PE，较现价有25.3%的上升空间。
• 风险因素：项目延迟、入园人次不达预期、黑天鹅事件等。

老恒和酿造（2226）

• 2015年业绩：净利润同比增长8.0%至2.29亿元，净利润率为28.6%。
• 业务策略：聚焦品牌推广及渠道拓展，扩大经销商团队，提升品牌知名度。
• 未来增长：料酒业务增长23.1%，预计未来收入保持快速增长。
• 目标价：调整至6.4港元，对应2016年11倍PE，较现价有36.2%的上升空间。
• 风险因素：行业竞争加剧、营运资金压力、原材料价格波动、主要经销商变动等。

北控水务（371）

• 2015年业绩：收入增长51%至135亿港元，股东应占盈利增长37%至24.6亿港元。
• 业务模式：采用基金合作模式投资PPP项目，控制负债率，推动水环境治理业务增长。
• 未来增长：预计2016年水费收入增速明显回升，整体建设收入增长1-2倍。
• 目标价：维持7.5港元，对应2016年14.7倍PE。
• 风险因素：桑德国际复牌不确定性、市场竞争加剧、政策变化等。

环球市场概况

美股表现

• 道指：收报17,928点，升222点或1.2%。
• 标普500：收报2,084.39点，升25.70点或1.2%。
• 纳指：连升三日，收报4,809点，升59点或1.2%。
• 重点个股：亚马逊（AMZN）升3.5%至703.07美元，Facebook（FB）创收市价新高。
• 成交量：缩减至66亿股，低于平均每日成交量。

欧洲市场

• 欧洲股市：希腊通过紧缩政策，欧洲股市连升第二日。
• 重点个股：宝马（BMW）升2%，大众汽车（VOW3）升4%，德银（DBK）升2%，西班牙桑坦德银行（SAN）升3%。
• 欧洲指数：EuroStoxx50指数收报2,978点，升23点；DAX指数收报10,045点，升64点；IBEX指数收报8,775点，升114点。

商品及外汇市场

• 油价：收复前天失地，6月期油收报44.66美元，升2.8%。
• 黄金：6月期金收报1,264.8美元，跌1.8美元。
• 金属市场：LME基本金属表现分化，3个月期镍跌5%。
• 外汇：美元指数微升0.17%，6月欧元期货跌0.17%，6月日圆期货跌0.75%。

公司估值与评级表

总结

• 港股：短期反弹迹象明显，但市场分化将加剧，建议适度选股。
• 公司研究：海昌海洋公园、老恒和酿造和北控水务均获得买入评级，分别因存量增长、市场投入及PPP模式发展。
• 环球市场：美股、欧洲股市及商品市场表现积极，但需关注后续政策及市场变化。
• 风险提示：包括项目延迟、市场不确定性、行业竞争加剧及原材料价格波动。