20250829-华安证券-匠心家居-301061.SZ-25Q2业绩亮眼_盈利能力持续提升_4页_476kb

总结

匠心家居2025年中报显示，公司实现营业收入16.81亿元，同比增长39.29%，归母净利润4.32亿元，同比增长51.38%。其中，第二季度实现营收9.09亿元，同比增长40.26%，归母净利润2.38亿元，同比增长44.73%。业绩增长主要源于市场布局优化、产品结构升级、运营效率提升及费用控制良好。

在美国市场，公司智能电动沙发、智能电动床及配件业务分别增长41.57%、同比下降13.33%及增长115.19%，毛利率均有所提升。前十大客户中，9家同比增购，最高增幅超300%，新客户拓展取得突破，客户黏性增强。

公司毛利率为38.4%，同比提升5.19个百分点，净利率25.69%，同比提升2.05个百分点。费用率整体优化，其中研发费用率有所上升，财务费用率保持稳定。

预测公司2025年至2027年营业收入分别为33.79亿元、41.41亿元和47.85亿元，同比增长率分别为32.6%、22.5%和15.6%；归母净利润预计分别为9.02亿元、10.94亿元和12.68亿元，同比增长率分别为32.0%、21.3%和15.6%。2025年8月29日收盘价对应PE分别为25.39倍、20.92倍和18.05倍。

华安证券维持“买入”评级，认为公司在全球智能电动家居领域具备竞争优势，需关注品牌建设与市场拓展的持续性。风险包括宏观经济波动、海外市场政策不确定性、原材料价格波动及汇率风险。

主要财务指标显示，公司盈利能力持续增强，毛利率稳步提升，负债率较低，资产负债结构合理，偿债与营运能力良好。投資建议聚焦于公司ODM业务与自有品牌扩张的协同效应。注重中国市场尚未饱和的部分领域，如家具电动化和智能技术应用的开发，为财务表现提供增量。

综上，匠心家居2025年上半年业绩强劲，成长动力源自产品结构优化与北美市场的深化布局，未来三年保持快速增长预期，值得关注风险为其海外市场政策与宏观经济波动影响。