20230426-开源证券-长光华芯-688048.SH-中小盘信息更新_业绩短期承压_产品矩阵不断扩展打开成长空间_4页_879kb

长光华芯（688048SH）分析总结

投资评级

投资评级：买入（维持）
发布日期：2023年4月26日
当前股价：94.90元
市值：1286.8亿元
PE：64.3倍

主要观点

业绩短期承压，增长前景广阔

• 2022年营业收入同比下降10.13%至386亿元，利润因市场需求疲软、产能利用率不足及研发投入增加而受影响。
• 预计2023-2025年归母净利润为200亿、314亿和450亿元，对应PE分别为64.3、41.0和28.6倍。

产品结构与毛利率保持稳定，研发投入激增

• 高功率单管、巴条、VCSEL收入同比分别变动-43.6%、-46.1%和-5.8%，除VCSEL外产品毛利率稳中有升。
• 2022年研发投入118亿元，同比增长375.2%，为未来增长奠定基础。

技术壁垒深厚，产品与业务横向纵向延伸

• 拥有IDM全流程工艺平台，布局三大材料体系，推进两大产品形态。
• 横向拓展光通信、激光雷达、3D传感器等应用领域；纵向提供器件、模块、激光器等支持。
• 可进一步打开可见光激光、无线通信、电功率芯片市场。

风险提示

• 产品研发进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 下游需求波动

财务数据摘要

• 营业收入：2022A为386亿元，预计2023E为658亿元，YOY 53%
• 归母净利润：2022A为119亿元，预计2023E为200亿元，YOY 67%
• 毛利率：由51.6%提升至54.7%（2023E）
• EPS（摊薄）：2022A为8.8元，预计2023E为14.8元
• PE：2023E为64.3倍，2025E为28.6倍

估值与建议

• 估值：基于未来几年业绩增长预期，估值处于适中水平。
• 评级：维持“买入”评级，看好公司长期发展空间。

以上为长光华芯（688048SH）中小盘研究相关信息的分析与总结。