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金融期货早班车总结（2025年12月17日）

一、核心内容概述

本报告由招商期货金融期货研究员王昊昇撰写，分析了2025年12月16日股指期货与国债期货的市场表现，并结合经济数据与资金流动情况，提出了相应的交易策略与风险提示。

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二、股指期货市场表现

1. 市场概况

• 四大股指回调：上证指数下跌1.11%，报收3824.81点；深成指下跌1.51%，报收12914.67点；创业板指下跌2.1%，报收3071.76点；科创50指数下跌1.94%，报收1293.38点。
• 市场成交额：沪深两市成交额为17,481亿元，较前日减少463亿元。
• 行业板块：商贸零售(+1.32%)、美容护理(+0.66%)、社会服务(+0.13%)涨幅居前；通信(-2.95%)、综合(-2.81%)、有色金属(-2.81%)跌幅居前。
• 个股表现：个股涨/平/跌数分别为1,090/66/4,299。

2. 期货合约表现

合约代码	名称	涨跌幅%	现价	涨跌	成交量（手）	成交额（万元）	持仓量（手）	日增仓量（手）	结算价	基差（点）	基差年化收益率%
IC2512	中证2512	-1.59	7010.2	-113.2	78132	10950810	75305	-5074	7005.4	-8.9	7.9
IF2512	沪深2512	-1.16	4499.4	-52.8	79947	10790435	90761	-4016	4494.6	-1.8	2.6
IM2512	中千2512	-1.74	7189.0	-127.0	125471	18047530	123921	-2542	7184.2	-7.4	6.4
IH2512	上证2512	-1.23	2951.4	-36.8	39814	3524532	37238	-4466	2945	3.4	-7.2

3. 交易策略

• 中长期策略：维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约。
• 风险提示：外生宏观冲击、财政扩张进度不及预期、其他系统性冲击。

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三、国债期货市场表现

1. 市场概况

• 利率债表现较弱：活跃合约中，TS下跌0.02%，TF上涨0.03%，T上涨0.05%，TL下跌0.19%。
• 现券情况：
  • 2年期国债期货：CTD券为250017.IB，收益率变动+0.5bps，净基差-0.041，IRR1.61%。
  • 5年期国债期货：CTD券为230014.IB，收益率变动+0bps，净基差-0.098，IRR1.84%。
  • 10年期国债期货：CTD券为250018.IB，收益率变动-0.7bps，净基差-0.021，IRR1.53%。
  • 30年期国债期货：CTD券为210005.IB，收益率变动+1bps，净基差-0.119，IRR1.83%。

2. 资金面情况

• 央行操作：货币投放1,353亿元，货币回笼1,173亿元，净投放180亿元。

3. 交易策略

• 中长线策略：风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保。
• 风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期。

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四、经济数据与市场情绪

1. 高频经济数据

• 景气度表现：制造、地产、社会活动景气度暂不及往期，后续有待进一步观察。
• 图示分析：图2显示国内中观数据跟踪情况，以同比变动程度为依据进行评分（-2到+2），正分代表景气度转好，负分代表景气度转弱，零分代表变化不大。

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五、资金利率市场变化

1. 短端资金利率

• SHIBOR隔夜利率：1.276%，较昨日微涨0.002%，较一周前下降0.027%，较一月前下降0.087%。

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六、总结

主要观点

• 股指期货：整体市场偏弱，但建议中长期逢低配置远期合约，以获取超额收益。
• 国债期货：利率债表现分化，建议T、TL逢高套保，关注货币政策变化。
• 经济数据：高频数据反映部分经济指标景气度低于预期，需持续观察后续变化。

关键信息

• 股指期货四大指数均下跌，但IH、IF、IC、IM表现差异明显。
• 国债期货中，TF、T表现相对较好，TL跌幅较大。
• 资金面显示央行净投放180亿元，市场流动性有所改善。
• 风险提示集中在宏观经济不确定性、政策执行力度及市场系统性冲击。

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七、作者简介

• 王昊昇：招商期货金融期货研究员，持有期货从业资格与投资咨询资格。
• 教育背景：武汉大学本科应用数学、金融学双学位；新加坡南洋理工大学硕士。
• 研究方向：擅长商品策略、股指板块轮动与国债基本面分析，专注股债商结合的大类资产研究。