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金融期货早班车 - 招商期货

时间：2025年11月13日
研究机构：招商期货有限公司

一、市场表现

（一）A股市场表现

1. 四大股指回调：

   • 上证指数：-0.07%
   • 深成指：-0.36%
   • 创业板指：-0.39%
   • 科创50：-0.58%

2. 行业板块：

   • 涨跌幅前五：家用电器(+1.22%)、综合(+1.05%)、纺织服饰(+0.87%)
   • 跌跌幅前五：电力设备(-2.1%)、机械设备(-1.23%)、计算机(-1.04%)

3. 资金流向：机构资金净流出228亿元，主力资金净流出214亿元，散户资金净流入363亿元。

（二）股指期货基差（次月合约）：

• IF（沪深300）：基差17.91点，年化收益率-3.44%
• IC（中证500）：基差88.05点，年化收益率-10.85%
• IH（上证50）：基差1.5点，年化收益率-0.44%
• IM（中证1000）：基差116.58点，年化收益率-13.9%

（三）交易策略：

1. 股指期货：推荐逢低配置各品种远期合约；中长期维持做多经济判断。
2. 风险提示：外生宏观冲击、财政扩张不及预期、系统性风险。

二、国债期货市场表现

（一）利率债表现

1. 活跃合约：

   • TS：+0.01%
   • TF：+0.03%
   • T：+0.02%
   • TL：+0.09%

2. 现券表现：

   • 净基差方面，IRR均在1.3%~1.8%

3. 资金面：公开市场净投放1300亿元，货币宽松预期仍主导市场。

（二）交易策略：

1. 短期利率债：超长债隐含利率具备配置价值，建议逢高套保。
2. 风险提示：货币政策超预期宽松、经济复苏不及预期。

三、市场分析摘要

• 股市结构性分化：大盘股（如沪深300、上证50）表现优于中小盘股（如中证500、中证1000）；机构资金持续流出，散户资金逆势流入。
• 债市短期反弹：利率债整体走强，10年期国债期货基差处于历史低位，中长债性价比高。
• 经济数据：本月进出口景气度优于同期，但基建景气度不及预期，市场对经济温和复苏的预期仍存在分歧。

关键词：股指期货、国债期货、市场走势、经济数据、交易策略