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贵金属期货月报总结

核心内容

2021年2月1日发布的《贵金属期货月报》主要分析了1月份贵金属价格走势及未来展望。报告指出，贵金属价格在1月份经历了冲高回落的过程，黄金价格一度冲高至1960美元/盎司，但随后因美国财政政策预期和实际利率上行而下跌，白银则因散户投资者推动而大幅上涨。

主要观点

• 贵金属价格走势：
  1月份，伦敦黄金价格下跌2.7%，伦敦白银价格上涨2.3%。黄金与美元指数及实际利率的正相关性减弱，而与原油价格的负相关性有所减弱，显示通胀预期对黄金有支撑作用。白银则因工业需求和散户推动，价格走势独立于黄金。

• 市场情绪变化：
  1月29日起，美国散户通过Reddit平台推动白银价格上涨17%，黄金价格则维持震荡，金银比创下2014年9月以来新低。投资者结构显示，黄金ETF持仓减少，白银ETF持仓增加，市场对白银的兴趣上升。

• 贵金属价格展望：
  报告认为，贵金属春季反弹接近尾声，建议投资者择机逢高做间接做空黄金或做多金银比。预计伦敦黄金六个月目标价为1720美元/盎司，伦敦金银比值有望回到85附近。

关键信息

一、1月份贵金属走势回顾

• 伦敦黄金价格1月份冲高回落，最高触及1960美元/盎司，最低跌至1800美元/盎司。
• 伦敦白银价格1月份上涨2.3%，受美国散户推动，涨幅显著。
• 中国、巴西、英国和德国等国收紧防疫措施，而意大利、西班牙等国放松措施。
• 人民币对美元汇率在1月份升值1.2%，对贵金属价格产生一定影响。

二、贵金属基本面分析

2.1 全球新冠疫情得到初步控制

• 截至2021年1月30日，全球累计确诊新冠病例达10296万，死亡病例222.6万。
• 全球新冠疫苗接种速度加快，但除以色列、阿联酋等少数国家外，大部分国家尚未达到群体免疫水平。
• 疫情控制的不确定性仍存在，欧美央行需维持宽松政策以应对经济冲击。

2.2 全球经济复苏步伐有所放缓

• 1月份全球大部分经济体经济活动放缓，中国和欧元区制造业及服务业PMI回落。
• 美国经济增长温和，但就业市场出现扰动，初请失业金人数四周移动均值上升。
• 随着疫苗接种推进，全球经济复苏有望加快，但短期仍面临不确定性。

2.3 美国货币政策短期稳定中期偏紧

• 美联储维持联邦基金利率在0-0.25%区间，并延续每月1200亿美元资产购买计划。
• 美联储强调当前重点是帮助经济恢复，尚未讨论削减宽松政策。
• 若疫苗接种顺利，经济复苏良好，下半年可能开始讨论货币政策收紧。

2.4 美元指数偏弱美债利率回升按兵不动

• 美元指数在1月份探底回升，但反弹有限。
• 美国10年期国债收益率在1月份回升18BP，随后小幅回落。
• 实际利率回升幅度大于通胀预期上升幅度，对贵金属形成压力菁英压力。

三、贵金属价格展望

• 1月份全球疫苗接种加快，新冠疫情扩散速度下降，但避险需求支撑减弱。
• 报告认为贵金属春季反弹接近尾声，建议投资者择机做空黄金或做多金银比。
• 未来六个月伦敦黄金目标价为1720美元/盎司，金银比值有望回到85附近。

总结

本报告综合分析了1月份贵金属市场走势、基本面及未来展望。在全球疫情初步控制、经济复苏放缓、货币政策宽松及美债利率回升的背景下，贵金属价格在短期内承压，但白银因市场情绪推动表现强势。报告建议投资者关注金银比走势，并在黄金高位时考虑做空策略。长期来看，随着疫苗接种推进和经济复苏，贵金属市场将面临更多挑战，但仍有结构性机会。