20171114-光大证券-10月行业PMI景气观察_消费升_设备平_原材料分化_21页_1mb

消费升、设备平、原材料分化——10月行业PMI景气观察总结

核心内容

10月制造业PMI数据显示，消费板块景气度提升，机械设备保持平稳，原材料行业分化显著。整体来看，医药、农副食品和汽车等消费行业表现强劲，机械设备行业中专用设备和通用设备维持较高景气，而原材料行业中化纤、化工等出现回落，非金属矿物制品业则呈现价格上涨动能。

主要观点

1. 消费板块：景气度上升，分化明显

• 医药制造：PMI值居15个行业中第1位，供需两旺推动行业景气度超越季节性，后续有望保持高景气。
• 农副食品加工业：PMI值居第2位，内需旺盛带动新订单和生产高增长，去库存后或迎来补库存支撑，景气度有望持续。
• 汽车行业：PMI值居第4位，景气度受季节性影响，但内外需和生产指数同比下滑，购置税优惠退出及新能源产能过剩可能带来景气回落。
• 纺织服装：景气度最低，但降幅环比收窄，去库存后或迎来景气回升。

2. 机械设备制造业：基本持平，部分行业表现突出

• 专用设备制造业：PMI值居第3位，呈现超越季节性的高景气，但新订单周期可能接近高点，后续回落概率较大。
• 通用设备制造业：PMI值居第6位，外需支撑景气度维持高位，但预计后两个月将出现季节性回落。
• 电气设备：PMI值居第9位，新订单扩张快于生产，产品价格存在上升压力，行业高景气可能延续。
• 计算机通信设备：PMI值居第10位，新订单增长但生产扩张受限，原材料库存下降可能制约景气度提升。

3. 原材料制造业：分化显著，部分行业价格承压

• 化纤行业：PMI值居第5位，生产扩张加快但需求放慢，后续价格或承压。
• 有色金属冶炼：PMI值居第8位，生产扩张快于需求，价格回落压力较大。
• 化学原料及制品：PMI值居第11位，生产扩张显著放缓，早于季节性回落，需求仍较强。
• 非金属矿物制品业：PMI值居第12位，需求扩张快于供给，生产收缩可能推动建材价格上涨。
• 黑色金属冶炼：PMI值居第13位，景气度回落但生产扩张快于需求，价格大幅上涨空间有限。
• 石油加工炼焦业：PMI值居第14位，供需双降，冬季限产影响需求，改善空间有限。

关键信息

行业分类

• 消费板块：医药、农副食品、汽车、纺织服装
• 机械设备板块：专用设备、通用设备、电气设备、计算机通信设备、金属制品
• 原材料板块：化纤、有色、化工、非金属矿物、黑色金属、石油加工炼焦

景气度变化趋势

• 消费行业：整体景气度提升，医药和农副食品表现突出。
• 机械设备行业：景气度基本持平，专用设备和通用设备表现较好。
• 原材料行业：分化明显，化纤和非金属矿物制品业表现相对较好，而化工、石油加工炼焦等行业出现明显回落。

风险提示

• 房地产市场超调：可能对整体经济造成负面影响，进而影响制造业景气度。

行业展望

• 医药、农副食品：预计保持高景气，医药行业可能持续受益于供需两旺。
• 汽车：景气度提升主要受季节性影响，但购置税优惠退出可能带来后续回落。
• 专用设备：景气度可能接近高点，后续回落概率较大。
• 非金属矿物制品业：生产收缩可能带来价格上涨动能。
• 化工、石油加工炼焦：供需双降，景气度下滑明显，后续改善空间有限。

分析师信息

• 谢超：光大证券策略分析师，北京大学经济学博士，负责大势判断与行业比较。
• 张安宁：光大证券策略分析师，中国准精算师，负责策略研究与行业分析。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或不确定性事件无法给出明确评级。

声明与注意事项

• 本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而有较大差异。
• 报告内容不构成投资、法律、会计或税务建议，投资者应谨慎决策。
• 光大证券及其附属机构可能持有报告中提及的公司证券头寸或提供相关服务，投资者应注意潜在利益冲突。