20200911-华泰证券-钢铁行业2020年中报总结_部分特钢_加工钢企盈利韧性凸显_17页_709kb

钢铁行业2020年中报总结及重点推荐

核心内容

2020年上半年，钢铁行业整体表现承压，受疫情冲击及钢价下行影响，普钢企业盈利显著下滑。然而，特钢与加工钢企展现出一定的盈利韧性，部分企业甚至实现净利润增长。同时，原材料企业受益于铁矿石价格上涨，盈利表现相对较好。在行业整体表现不佳的背景下，报告重点推荐了中信特钢、甬金股份和武进不锈三只股票。

主要观点

• 普钢企业：2020年1-6月，普钢企业整体归母净利同比下降34%，吨钢净利同比下降37%。尽管20Q2销量环比上升，但吨钢净利同比仍下滑35%，盈利能力承压明显。
• 特钢企业：特钢企业整体归母净利同比下降14.6%，盈利下滑幅度较普钢行业少，其中ST抚钢和广大特材表现尤为突出，分别实现归母净利增长46.1%和33.7%。
• 加工企业：部分加工企业如甬金股份、久立特材和金洲管道实现扣非归母净利增长，其中金洲管道因资产处置收益，归母净利同比大幅增长275%。
• 原材料企业：铁矿石价格上涨支撑原材料企业盈利，如金岭矿业归母净利同比增长49%，但攀钢钒钛因钒、钛产品价格下跌，归母净利同比大幅下降93%。
• 重点推荐：中信特钢、甬金股份和武进不锈因较强的盈利能力和成长性被重点推荐，分别给予“买入”评级。

关键信息

行业整体表现

• 2020年1-6月，钢铁行业跑输沪深300，申万钢铁指数下跌10%，排名倒数第五。
• 2020年第二季度，钢铁行业指数上涨2%，但仍然排名倒数第六。
• 2020年1-6月，38家钢铁上市公司中，仅杭钢股份发布半年度分红方案，股息率约为1.8%。

普钢企业表现

• 2020年1-6月，普钢企业整体销量同比增长1.3%，但吨钢均价下降5.7%，导致吨钢净利下降37%。
• 2020年第二季度，15家公布经营数据的普钢企业销量同比增长8.8%，环比增长21.1%；吨钢净利同比下降35%，但环比增长94%。
• 2020年1-6月，普钢企业平均毛利率和净利率分别同比下降0.9和0.6个百分点，盈利能力下滑。

特钢企业表现

• 2020年1-6月，特钢企业整体归母净利同比下降14.6%，其中中信特钢归母净利同比下降0.6%，而ST抚钢和广大特材则实现增长。
• 2020年第二季度，特钢企业归母净利同比下降14.1%，但环比增长57.2%，盈利能力显著改善。

加工企业表现

• 2020年1-6月，5家加工企业实现归母净利和扣非归母净利分别为11.3亿元和8.2亿元，其中甬金股份和久立特材扣非归母净利增长。
• 金洲管道因子公司资产处置收益，归母净利同比增长275%，成为亮点。

原材料企业表现

• 2020年1-6月，4家原材料企业实现归母净利5亿元，其中攀钢钒钛因钒、钛产品价格下跌，归母净利同比下降93%。
• 金岭矿业和海南矿业因铁矿石价格上涨，归母净利同比增长，其中金岭矿业增长49%。

重点推荐标的

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 疫情发展超出预期
• 下游需求低迷
• 新项目建设进度不及预期
• 投资者需关注行业政策变化及市场波动风险

总结

2020年上半年，钢铁行业整体表现不佳，普钢企业面临较大压力，但特钢和加工钢企表现相对较好，部分企业甚至实现盈利增长。原材料企业因铁矿石价格上涨，盈利有所改善。报告重点推荐中信特钢、甬金股份和武进不锈，认为其具备较强的成长性和盈利能力，建议投资者关注。