20260325-太平洋-深南电路-002916.SZ-AI算力+存储产品共驱25年业绩超预期增长_4页_606kb

深南电路 (002916) 总结

核心内容

深南电路（002916）在2025年实现了显著的业绩增长，全年营业总收入达到236.47亿元，同比增长32.05%；预计实现归属于母公司所有者的净利润32.76亿元，同比增长74.47%；扣非后归母净利润为31.14亿元，同比增长78.96%。公司业绩超预期主要得益于AI算力和汽车电子两大业务板块的双重驱动。

主要观点

• AI算力与汽车电子双轮驱动：AI服务器及相关配套产品订单显著增加，高速交换机、光模块需求增长，推动PCB业务收入达到143.59亿元，同比增长36.84%，毛利率提升至35.53%，同比增加3.91个百分点。
• 存储产品放量：封装基板业务收入为41.48亿元，同比增长30.80%，毛利率为22.58%，同比增加4.43个百分点。公司存储类产品导入及量产，带动订单增长，FC-BGA类封装基板技术持续提升。
• 未来盈利预测：预计2026-2028年公司营业总收入分别为315.98亿元、402.90亿元、501.46亿元，同比增速分别为33.62%、27.51%、24.46%；归母净利润分别为55.46亿元、75.45亿元、97.25亿元，同比增速分别为69.29%、36.06%、28.89%。
• 估值水平：对应2025-2027年PE分别为29X、21X、16X，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

盈利预测与财务指标

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

风险提示

• 下游需求不及预期风险；
• 行业竞争加剧风险。

分析师信息

• 张世杰
  E-MAIL: zhangsj@tpyzq.com
  分析师登记编号：S1190523020001

• 李珏晗
  E-MAIL: lijuehan@tpyzq.com
  分析师登记编号：S1190523080001

公司简介

深南电路是一家专注于PCB（印刷电路板）及封装基板业务的公司，凭借AI算力和汽车电子市场的强劲需求，推动了公司2025年的业绩超预期增长。公司未来有望通过持续的技术创新和产能扩张，进一步巩固其市场地位，实现长期增长。