20220120-国信证券_香港_-中国12月宏观经济数据分析报告_十四五稳健开局_稳与进提升高质量_15页_1mb

报告摘要

中国12月宏观经济数据分析报告总结

核心内容概述

2021年中国宏观经济在“十四五”开局阶段表现出良好态势，实现结构性转型并聚焦质量提升。全年GDP增长8.1%，高于政府目标，经济总量突破114万亿元，人均GDP突破1.2万美元。尽管四季度GDP增速降至4.0%，但仍高于市场预期，显示经济持续恢复。2022年中国经济预计将保持稳健增长，GDP增速预计在5.5%左右，主要增长动力来自固定资产投资和工业制造，特别是高技术制造业和新能源产业。

主要观点

货币政策：2021年央行两次降准并下调LPR，显示出宽松货币政策的倾向。预计2022年货币政策将更加宽松，以保持总量稳定，避免信贷塌方，并支持科技创新、绿色发展和中小微企业。
固定资产投资：预计将成为2022年经济增长的主要驱动力，尤其是新能源和数字经济基础设施建设。国企投资将加快，以支撑数字经济发展。
消费市场：整体消费稳固，但接触式消费如餐饮仍受疫情反复影响。预计2022年将出台更多促进消费政策，尤其是汽车和接触式消费行业。
进出口贸易：2021年出口高增长主要依赖全球供应链受阻、运费高企和外需强劲。预计2022年出口增速将放缓，受外围防疫政策转变和高基数影响。
通胀数据：CPI预计一季度低增速，二季度明显上升，主要受猪肉和鲜菜价格回升影响。PPI则预计一季度高位震荡，二季度可能有所收窄。

关键信息

GDP数据

2021年中国GDP同比增长8.1%，经济总量达114万亿元。
四季度GDP增速为4.0%，略低于市场预期，但高于2020年二季度以来最低水平。
2022年GDP增速预计在5.5%左右。

货币政策

12月M2余额同比增长9%，M1同比增长3.5%。
社会融资规模增量为2.37万亿元，全年社会融资规模增量累计为31.35万亿元。
央行采取宽松政策，保持流动性合理充裕，支持科技创新、绿色发展和中小微企业。

消费数据

12月社会消费品零售总额增长1.7%，其中除汽车外增长3.0%。
餐饮收入下降2.2%，受疫情影响。
2021年全年社会消费品零售总额增长12.5%，两年平均增速为3.9%。

投资数据

固定资产投资（不含农户）同比增长4.9%，其中第二产业投资增长11.3%。
高技术制造业投资增长22.2%，新能源和数字经济基础设施投资成为主要增长点。
国企投资增速加快，尤其在5G、云计算、智慧中台等领域。

通胀数据

12月CPI同比上升1.5%，环比下降0.3%。
PPI同比上升10.3%，环比下降1.2%。
预计2022年CPI二季度明显上升，PPI一季度高位震荡，二季度可能收窄。

工业数据

12月规模以上工业增加值同比增长4.3%，制造业增长3.8%。
高技术制造业增加值增长12.1%，医药制造业全年增长24.8%。
PMI为50.3%，显示制造业重回扩张区间。

进出口数据

12月出口同比增长20.9%，进口增长19.5%，贸易顺差达944.6亿美元。
2021年全年进出口总值突破6万亿美元，创历史新高。
预计2022年出口增速将放缓，受外围防疫政策转变和高基数影响。

重要图表与数据

图1：中国GDP当季同比
图2：全国、城镇、农村居民可支配收入季度累计值同比
图3：中国PPI走势图
图4：中国CPI走势图
图5：中国PPI走势图
图6：中国CPI走势图
图7：CPI猪肉当月同比和批发猪肉平均价当月同比
图8：生猪出栏以及能繁母猪存栏同比
图9：中国货币供给量
图10：中国货币供给量（YoY）
图11：官方外汇储备及其YoY
图12：社会融资规模增量及其YoY
图13：新增人民币贷款及其YoY
图14：中国社会消费品零售总额：城镇/乡村
图15：社会消费品零售总额：分类别
图16：中国社会消费品零售总额：商品分类零售额
图17：中国固定资产投资：分产业
图18：中国固定资产投资：分企业类别
图19：中国工业增加值
图20：中国制造业PMI
图21：中国进出口贸易（YoY）
图22：各国家出口贸易额（YoY）

总结

中国宏观经济在2021年实现了稳健增长，为“十四五”开了一个好头。2022年经济增长预计将主要依赖固定资产投资和工业制造，特别是高技术制造业和新能源产业。货币政策继续向宽松方向发展，以支持经济稳定和结构优化。消费市场整体稳固，但接触式消费仍面临不确定性。进出口贸易在高基数和外需强劲下保持高位，但预计2022年将有所放缓。通胀方面，CPI和PPI预计在一季度保持低位震荡，二季度可能开始回升。整体来看，中国经济在政策支持和结构调整下，预计保持中高速平稳增长。

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