20230201-兴证国际证券-海螺环保-00587.HK-景气触底_高速拿量_5页_829kb

海螺环保研究报告总结

核心内容概述

本报告对海螺环保（00587.HK）的财务表现、行业前景及投资评级进行了分析。当前股价为3.43港元，目标价为7.37港元，预期升幅为115%，维持“买入”评级。报告指出，公司正经历行业景气度触底，但处于高速拿量和产能释放的“收获期”。

主要观点

• 行业景气度触底：危废处置行业因工业产废量不足及市场竞争加剧，导致价格持续下行，但预计2023年第一季度价格将见底。
• 水泥窑协同处置趋势：水泥窑协同处置将逐步替代传统无害化处置，公司预计在2022年第四季度工业一般危废处置量将创新高。
• 公司成长性：公司正处于“跑马圈地”后的收获期，继续推进项目获取和技改，预计未来收入和净利润将实现快速增长。
• 盈利预测调整：由于行业不景气，公司2022年归母净利润同比下降30.6%，但2023年和2024年有望恢复增长，分别为+42.7%和+35.1%。
• 投资支持：海螺水泥将加强与海螺环保的协同支持，包括提升水泥窑使用优先级，打消市场对利益分配的担忧。

关键信息

市场数据

• 收盘价（港元）：3.43
• 总股本（亿股）：18
• 流通股本（亿股）：18
• 净资产（亿元）：26
• 总资产（亿元）：81
• 每股净资产（元）：1.46

盈利预测

财务指标

风险提示

• 疫情反复影响企业产废和跨省运输
• 工程建设不及预期
• 回款不及预期
• 市场竞争加剧
• 潜在环境风险

财务结构分析

资产负债表

现金流量表

利润表

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：7.37港元
• 理由：行业景气触底，公司处于高速成长期，未来收入和净利润有望显著增长。海螺水泥的协同支持将有助于公司提升运营效率和市场份额。

结论

海螺环保在行业低谷中仍保持项目获取和产能释放的高速成长，预计未来三年将实现显著的收入和利润增长。尽管短期内面临盈利下滑和市场风险，但其长期发展潜力和协同优势使其维持“买入”评级，目标价为7.37港元。投资者应关注行业复苏和公司战略执行情况，同时注意潜在的市场和运营风险。