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海螺环保（00587.HK）总结

核心内容

海螺环保是一家专注于固危废处置的环保企业，其业务受益于政策支持和行业格局变化。当前，公司处于行业景气触底后的收获期，预计将在2023年第一季度迎来价格底部反转。分析师韩亦佳认为，海螺环保凭借其低成本优势、技术优势和资源协同，仍具备较强的盈利能力和发展潜力。

主要观点

• 政策支持：自2022年9月以来，政府出台多项结构性货币政策工具，缓解制造业企业成本压力，推动工业经济复苏，对危废处置行业形成利好。
• 行业趋势：制造业产废量不足，危废处置单价持续下行，行业加速出清，海螺环保凭借水泥窑协同处置工艺，具备显著的成本优势。
• 竞争优势：海螺环保采用水泥窑协同处置技术，吨处置成本仅为约600元，远低于传统企业，预计2022年ROE可达18%。
• 产能布局：截至2022年中，公司已投产固危废产能561万吨/年，已签约产能约1145万吨/年，具备较强的市场竞争力。
• 控股整合：海螺水泥已完成对海螺环保的控股收购，持股比例达26.3%，将加大协同力度，提升海螺环保在水泥窑资源上的优先级。

关键信息

财务数据

盈利预测

估值比率

投资评级

• 评级：买入
• 目标价：7.44港元
• 理由：公司处于行业景气触底后的收获期，竞争优势明显，且海螺水泥控股打消了利益分配的顾虑。

风险提示

• 疫情反复可能影响企业产废和跨省运输；
• 工程建设可能不及预期；
• 回款情况可能不达预期；
• 市场竞争加剧；
• 存在潜在环境风险。

总结

海螺环保凭借其水泥窑协同处置技术，具备显著的成本优势和市场竞争力。在政策支持和行业出清背景下，公司有望迎来价格底部反转。海螺水泥控股后，协同效应增强，有助于公司进一步扩大市场份额。尽管面临疫情反复和市场竞争等风险，但公司仍处于高速成长期，具备良好的盈利能力和投资价值，分析师维持“买入”评级。