20230828-国元证券-寿仙谷-603896.SH-2023年半年报点评_业务稳健成长_渠道持续拓展_3页_1mb

寿仙谷（603896）2023年半年报分析与点评

总结报告

公司概况

寿仙谷发布2023年半年度报告， 半年度营业收入为371亿元，同比增长628%，归母净利润90亿元增长1002%， 扣非归母净利润78亿元增长1713%， EPS为0.46元。

业务分析

• 营收稳中有大增，其中二季度营收165亿元，净利润收入增长133.9%，净利润增长199.9%。
• 第二季度增速较快，净利率达24.26%，较上年同期提高0.83个百分点。
• 产品营收结构方面，灵芝孢子粉类占主导地位（66.81%），上半年营收248亿元，同比增长49.7%；铁皮石斛类及其它产品分别增长28.1%、141.0%。
• 销售费用同比下降42.9%，管理及研发开支亦分别下降18.2%、13.8%。

渠道拓展情况

• 市场覆盖维持在浙江省内与省外比例，互联网及省外占比上升，省外增速放缓。
• 半年度新增4家直营专卖店，5个集采渠道及超10家商超门店。
• 电商渠道表现强劲，天猫连续6年618灵芝类目销售第一。
• 国际化布局进展，入驻阿里国际站与亚马逊平台，寻求海外市场的进一步拓展。

投资展望与评级

国元证券维持“买入”评级， 预测公司2023-2025年营业收入分别为1047亿、1313亿、1629亿元。
预计净利润分别为342亿、432亿、552亿元，对应EPS1.73元、2.19元、2.80元，当期PE分别为23、18、14倍。

风险提示

报告提示的风险包括自然灾害影响、毛利率波动、原材料质量控制、种源流失以及库存管理风险等。

免责声明：本报告所载资料来源于Wind系统及国元证券研究所， 本公司及/或其关联方而非报告发布方不对这些信息的准确性和完整性做出担保。投资者据此操作，风险自担。