20240428-中邮证券-寿仙谷-603896.SH-一季报增长逐步恢复_多样化营销不断开拓渠道成长空间_5页_630kb

寿仙谷公司（603896）一季报及投资分析

公司基本情况

寿仙谷股份有限公司是一家专注于中草药领域的生物医药公司。截至2024年4月，公司最新收盘价为26.44元，总股本和流通股本均为20.2亿股，总市值与流通市值均为53亿元。公司资产负债率为31.6%，市盈率为20.3至1666倍不等，显示动态估值的极大波动性。

2023年报与2024一季报业绩分析

• 2023年业绩大幅下滑：营业收入784亿元，同比下降53.9%；净利润254亿元，下滑幅度高达83.9%。主营业务收入主要由灵芝孢子粉类（534亿元，-79.2%）和铁皮石斛类（127亿元，-20.3%）产品构成。毛利率虽仍保持高位（82.72%），但下滑16.9个百分点。
• 2024年一季度业绩显著反弹：营收221亿元，同比增长715%；净利润77亿元，增幅达2319%。增长主要因杭州79号地块退地收益。

财务结构与费用控制

• 2023年销售、管理、研发费用率分别同比提升18.7%、7.4%及5.7%，而财务费用为负值（-2.94%），显示非经常性收益影响显著。
• 2024年一季度费用管控有所改善：销售、管理、研发费用率分别下降19.1%、0.19%、3.3%，但财务费用率进一步扩大至-4.82%。
• 盈利指标预测：预计2024-2026年营收年复合增长率为15.8%；净利润分别为306亿、352亿、406亿元，对应PE从1666倍逐年下降至1253倍，长期成长性被看好。

销售渠道拓展

公司坚持“名医、名药、名店”和“老字号、医院、商超”营销模式，并积极拓展省外市场和互联网业务。2023年互联网营收212亿元，同比增长73.5%，毛利率达85.19%，展现出多元化渠道潜力。

投资评级与建议

首次覆盖给予“买入”评级，认为公司产品具备临床价值，省外市场拓展有望带来较大成长空间。

风险提示

• 风险因素：渠道推广不及预期。

免责声明

本报告基于公开资料分析，不构成投资建议。风险提示限于市场风险及业务执行不确定性。数据分析和观点依赖特定假设，未来实际表现可能受多重因素影响，投资者决策需谨慎。