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研究要点总结

一、海外经济展望：2013年第四季度

美国经济

• 核心内容：美国经济持续复苏，但制造业复苏基础需进一步巩固。
• 主要观点：
  • 制造业活动在年中表现有所改善，但需求端零售销售数据不及预期。
  • 实际房地产市场复苏将继续支持美国经济增长。
  • 预计美国GDP将在第三季度和第四季度逐步加快增长，全年GDP增长预测为2.0%。
  • 美联储可能在9月开始缩减量化宽松（QE），但首次缩减规模可能较小，预计在50亿美元至200亿美元之间。
  • 如果8月就业数据仅略好于预期，且9月存在风险因素，首次缩减规模可能仅为50亿美元。
  • 市场应关注经济数据和可能影响市场风险情绪的事件，以衡量QE缩减对市场的负面影响。

欧洲经济

• 核心内容：欧元区经济面临持续的不确定性，核心国家增长放缓，外围国家结构性问题依然突出。
• 主要观点：
  • 欧元区近期相对稳定，但债务危机和财政紧缩导致增长乏力。
  • 核心国家增长可能放缓，外围国家如希腊和葡萄牙仍需应对结构性挑战。
  • 德国9月大选和各国预算讨论可能引发新的不确定性。
  • 预计欧元区经济将在2014年及以后恢复正增长，但短期内增长压力仍存。
  • 政治风险在意大利和葡萄牙等国家依然存在。

二、2013年第四季度经济展望：多事之秋

中国

• 核心内容：中国经济在支持性政策推动下保持稳定增长，但需关注结构性调整带来的挑战。
• 主要观点：
  • 4Q13 GDP同比增长预测为7.4%，全年增长预测为7.5%。
  • 由于第二季度CPI增长低于预期，预计全年CPI增长将下调至2.7%。
  • 建议投资者利用流动性宽松时期，避免过度悲观。
  • 企业开始补库存，工业生产、进口和房地产投资数据改善，但结构性就业压力可能上升。
  • 建议关注纺织业和奢侈品板块的估值风险，推荐部分优质股票。

三、公司分析：SUNAC中国控股（1918.HK）

• 核心内容：SUNAC通过扩张和管理控制实现快速增长，但近期面临估值调整和成本压力。
• 主要观点：
  • 2013年1-7月，SUNAC实现收入85.6亿元，同比增长99%；净利润8.8亿元，同比增长69%。
  • 销售收入增长101%，达到84.6亿元，其他相关收入为9900万元，与去年同期基本持平。
  • 净负债率下降至71.8%，主要得益于股东权益和总资产的增长。
  • 毛利率下降至20.8%，主要由于两项目毛利率较低，但未来有望通过ASP提升和销售资源优化改善。
  • 预计2013年全年销售可达48亿元，2013年RNAV为11.0港元，目标价为6.66港元，对应2013年市盈率6.5倍。
  • 建议投资者等待更好的买入时机，因公司高价购地可能引发市场负面反应。

四、公司分析：智慧控股集团（1661.HK）

• 核心内容：智慧控股集团获得政府支持，推动体育产业发展。
• 主要观点：
  • 智慧与国家体育文化推广协会联合成立中国体育文化推广协会，获得政府支持。
  • 未来可能受益于体育产业的发展，但需关注市场波动和政策变化。
  • 建议投资者关注其未来盈利能力和市场扩张潜力。

五、股票池更新：2013年9月5日

纺织、服装及奢侈品

• SUNAC：目标价6.66港元，对应2013年市盈率6.5倍，维持“买入”评级。
• 其他股票：如Belle（1880.HK）、Trinity（3818.HK）等，维持“买入”或“中性”评级，目标价和盈利预测各有不同。

金属与矿业

• Zhaojin Mining（1818.HK）：维持“中性”评级，目标价6.00港元。
• Jiangxi Copper（358.HK）：维持“买入”评级，目标价15.20港元。
• Chalco（2600.HK）：维持“卖出”评级，目标价1.60港元。

汽车及其他

• Byd Company（1211.HK）：维持“中性”评级，目标价13.00港元。
• Geely Auto（175.HK）：维持“买入”评级，目标价5.04港元。
• Greatwall Motor（2333.HK）：维持“中性”评级，目标价38.62港元。

油气

• Petro China（857.HK）：维持“买入”评级，目标价10.55港元。
• Sinopec Corp（386.HK）：维持“买入”评级，目标价7.20港元。
• Cnooc（883.HK）：维持“买入”评级，目标价17.00港元。

六、关键数据与图表

• 港股指数：HSI、HSCEI等指数在第四季度有所下跌，但部分板块如HKSPGEM表现稳定。
• 全球商品价格：布伦特原油、黄金等价格小幅波动，铝和铜价格下降。
• 汇率与利率：美元对人民币和港元汇率保持稳定，3个月LIBOR和SHIBOR利率微调。
• 图表：展示HSI、HSCEI、布伦特原油和黄金的年度走势。

七、风险提示

• 美国债务上限问题可能引发市场波动。
• 欧元区政治和经济不确定性可能影响整体增长。
• 中国房地产市场和制造业复苏仍需时间。
• 市场对SUNAC高价购地可能产生负面反应。