20251018-五矿期货-原油周报_底部区间_等待信号_96页_8mb

本周原油市场处于底部区间，价格持续下跌。宏观层面受贸易冲突和地缘政治缓和影响，美方宣称印度、日本将停止购买俄油，但实际执行存疑，未能形成地缘溢价。OPEC维持小幅增产13.7万桶/日，美国页岩油产量微增，炼厂需求季节性下滑后即将进入小旺季。成品油裂解价差走弱，而原油月差相对坚挺。

当前高频宏观因子偏空，但原油基本面与估值已处低位，价格接近北美轻质与重质原油盈亏平衡线，进一步悲观空间有限。地缘风险未完全消除，油价等待三大信号确认做多时机：投机贸易活跃度回升、北美减产启动、中东主动减出口挺价。

中期来看，OPEC增产周期预计延续至三季度末，压制油价上行空间；中国隐形库存积累后进口或将回落，支撑减弱；美国页岩油具备价格弹性，形成底部支撑。整体判断下半年油价难有趋势性行情，中枢或小幅下移，呈宽幅震荡格局。短期建议观望，待OPEC出口行为验证后再做方向选择。