20221017-金源期货-铝周报_美欲对俄铝禁令_铝外强内弱_7页_912kb

铝市场分析总结（2022年10月17日）

核心内容

宏观与政策背景

• 美国9月未季调CPI同比升8.2%，高于市场预期的8.1%，未季调核心CPI升至6.6%，创1982年8月以来新高，显示通胀压力依然较大。
• 美联储持续采取激进加息政策以抑制通胀，短期内难以停止。
• 美国考虑禁止进口俄罗斯铝锭，LME已计划对俄铝实施禁令，若落实，将加剧欧美铝供给紧张，可能导致铝材出口流向中国和印度，对伦铝形成支撑。

市场表现

• LME铝3个月合约：上周价格从2142元/吨上涨至2290.5元/吨，涨幅148.5元/吨。
• SHFE铝连三合约：上周价格从18125元/吨上涨至18615元/吨，涨幅490元/吨。
• 沪伦铝比值：从8.5降至8.1，下降0.3。
• 现货市场：长江现货均价上涨335元/吨至18556元/吨，南储现货均价上涨334元/吨至18588元/吨。
• 沪铝价格：本周上涨560元/吨，收于18830元/吨，涨幅3.07%。

主要观点

供应端

• 云南铝厂暂时无法复产，且无进一步减产计划。
• 内蒙古、贵州、四川等地有新投产及缓慢复产，但整体供应端利好钝化。
• 运输受疫情影响，巩义站暂停卸货，新疆、河南、山西等地也存在交通限制。

消费端

• 下游加工龙头企业开工率稳定在67.2%，部分板块如铝型材、再生铝合金、光伏板块有所回暖。
• 铝线缆板块开工率小幅下降，主要因新增订单不足。
• 10月份铝下游需求稳中小增，短期仍有上升预期，但疫情对运输和生产造成一定影响。

库存情况

• 铝锭社会库存从61.2万吨增至65.3万吨，铝棒库存从12.6万吨降至12.6万吨。
• LME铝库存周内增加0.78万吨至33.6万吨。

成本与利润

• 电解铝理论平均成本为18113.58元/吨，利润为442.42元/吨，较前一周增长301.4元/吨。

关键信息

行情展望

• 铝价预计短期内向好，但整体受宏观压制影响，呈现区间震荡走势。
• 美国通胀“爆表”背景下，美联储加息难以停止，对铝价形成压力。
• 供应端逐步恢复，但不及预期，消费端小幅回暖，库存变化尚可。

行业要闻

1. 俄罗斯正在考虑建设氧化铝工厂，以减少对进口的依赖。
2. 欧洲（包括俄罗斯）8月氧化铝产量环比下降4.76%，同比下降27.8%。
3. 中国9月汽车产销增长，新能源汽车市场占有率达27.1%。
4. 乘联会数据显示，9月新能源乘用车零售销量同比增长82.9%，渗透率31.8%。
5. 全球8月氧化铝产量下降至1194.3万吨，中国产量预估为695万吨。
6. 四川启明星铝业公司复工进度较快，已完成电解槽通电82台，启动66台。

风险因素

• 地缘冲突升级
• 消费旺季落空
• 供应大幅回升

操作建议

• 观望：短期铝价受外盘影响有所反弹，但整体仍受宏观压制，建议观望为主。

附图说明

• 图表1：LME铝3月与SHFE铝连三价格走势
• 图表2：沪伦铝比值
• 图表3：LME铝升贴水（0-3）
• 图表4：沪铝当月-连一跨期价差
• 图表5：沪粤价差
• 图表6：物贸季节性现货升贴水
• 图表7：国产铝土矿价格
• 图表8：进口铝土矿CIF价格
• 图表9：国产、进口氧化铝价格
• 图表10：电解铝成本利润
• 图表11：铝锭库存季节性变化
• 图表12：铝棒库存季节性变化

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