20230508-浙商证券-腾讯控股-00700.HK-腾讯控股Q1前瞻报告_春节游戏流水依然被低估_叠加降本增效带动利润超预期_4页_855kb

腾讯控股腾讯控股Q1业绩前瞻：收入与利润双超预期，维持“买入”评级

根据报告分析，腾讯控股Q1业绩表现优异，主要亮点包括游戏业务流水超预期、广告及社交网络收入回暖、降本增效显著，推动净利润（Non-GAAP）同比增长345%。游戏业务表现尤为突出，《王者荣耀》春节期间商业化力度加大，新游如《黎明觉醒》《合金弹头》上线效果良好，后续《无畏契约》等新作有望在暑期窗口期带来增长。广告业务受益于视频号流量增长及活动刺激，2023年Q1整体广告收入同比增长195%。公司预计2023年净利润（Non-GAAP）为1563亿，同比增长351%，高于一致预期。维持目标价463港币，上调评级至“买入”。

20年月**日，腾讯控股发布投资报告，对公司2023年Q1至2025年的业绩进行全面分析与展望。

一、核心业务分析

1. 游戏业务
● 2023年Q1游戏收入476亿，同比增长900%。
● 《王者荣耀》春节期间流水创新高，新游《黎明觉醒》《合金弹头》表现良好，后续《无畏契约》等将在暑期上线。

2. 广告业务
● Q1广告收入215亿，同比增长195%。
● 视频号流量增长超预期，分流与变现效率提升，2023年Q1广告商恢复投放意愿明显。

二、财务预测

1. 财务指标

2. 投资建议
● 维持“买入”评级，目标价463港币，较当前股价有359%上涨空间。
● 关注点：视频号内容增长、新游上线、金科企服AI发展的协同效应。

三、风险提示

● 宏观经济波动、新游表现不及预期、监管政策调整、AI研发进展缓慢等风险需关注。

该报告总体看好腾讯控股业绩修复趋势，建议投资者把握当前上行机会，关注其在视频号、游戏、AI云服务等领域的长期增长动能。