20150716-兴业证券-分豆教育-831850.OC-回归教育本质_构建基础教育40大闭环_27页_2mb

分豆教育 (831850) 详细总结

核心内容

分豆教育是一家专注于K12基础教育领域的云智能教育平台开发与运营商，致力于构建基础教育40大闭环新模式，推动K12在线教育发展。公司通过慧学云在线教育平台，结合优质教育资源和先进技术，打造了“资源平台+技术平台”的双轮驱动模式，实现了教育资源与信息的良性互动与循环，构建了线上线下结合的教育生态体系。

主要观点

• 公司定位与使命：公司以“回归教育本质，重塑教育生态”为使命，专注于K12基础教育，致力于解决教育资源不均衡、学习效率低下等问题。
• 核心技术与资源：公司联合全国15个省的30所初、高中名校，打造了慧学云智能教育平台，集成了大数据、云计算、移动互联网等先进技术，构建了覆盖学校、教辅机构、学生和家长的教育生态闭环。
• 商业模式创新：公司采用B2B与B2C两种模式，通过PPP、SOS、BD三种主要模式切入学校与教辅机构两大入口，实现资源与信息共享，构建4O大闭环。
• 盈利与成长性：2014年公司实现营业收入2898.15万元，利润总额735.11万元，2015年1-6月营收7380万元，利润4500万元，分别同比增长519.13%和2105.88%。公司处于高速成长期，但业绩波动较大。
• 市场前景：K12在线教育作为中国在线教育市场的重要细分领域，未来几年将保持20%左右的高速增长，市场空间广阔。

关键信息

公司概况与运营模式

• 公司成立于2012年，主要产品包括“慧学云智能提分王”和“慧学云智能学情诊断系统”。
• 运营模式包括：
  • B2B模式：与教辅机构、学校合作，提供教学资源、学习测评平台等服务。
  • B2C模式：向学生和家长提供个性化学习和测评服务。

4O大闭环模式

• 4O闭环：通过资源整合和信息共享，构建了学校与教辅机构之间的闭环，形成学生、家长、老师、学校和课外辅导机构之间的多维互动。
• 主要构成：
  • 学情测评终端切入学校和教辅机构。
  • 提分王终端夯实校内和校外教育闭环。
  • 信息资源共享打通“基础教育”与“课外辅导”两闭环。

三大B2B模式

• PPP模式：政府引导、企业生产、学校买单，已在上海、青岛等地试点。
• SOS模式：与培训机构合作，提供个性化辅导方案，已与多家教辅机构签订合作协议。
• BD模式：与通讯运营商、网络公司等合作，实现品牌推广和收入分成。

财务与成长性

• 2014年财务表现：
  • 营收2898.15万元，同比增长410.08%。
  • 净利润735.11万元，同比增长500.29%。
• 2015年中报：
  • 营收7380万元，同比增长519.13%。
  • 净利润4500万元，同比增长2105.88%。
• 盈利预测：公司处于高速成长期，暂不给出详细盈利预测，建议持续跟踪。

市场与行业分析

• K12在线教育市场：
  • 2013年市场规模达839.7亿元，同比增长19.9%。
  • 2015年市场规模预计达到1200亿元。
• 行业增长潜力：
  • K12在线教育作为中国在线教育市场最大风口，预计未来几年将保持20%左右的增速。
  • 教育资源不均衡问题严重，K12在线教育有望通过技术手段解决。

风险提示

• 行业风险：K12在线教育发展速度低于预期。
• 平台风险：慧学云平台推广低于预期。
• 模式风险：新模式优势显现低于预期。

图表与数据

• 图1：前十大股东股权结构图
• 图2：分豆教育商业模式示意图
• 图3：在线教育解决传统教育痛点
• 图4：2013年国家教育公共财政支出各项占比
• 图5：中、美家庭教育占收入占比
• 图6：国内在线教育市场规模（亿元）
• 图7：在线教育细分领域占比变化趋势
• 图8：国内在线教育市场规模（亿元）
• 图9：2014年中国在线教育风险投资领域分布
• 图10：中国K12在线教育市场AMC模型
• 图11：美国K12在线教育两大类企业
• 图12：K12inc在线教育平台模式
• 图13：K12inc2007年-2014年营业收入与年增长率
• 图14：中国电子商务发展历程标志性事件
• 图15：分豆K12在线教育平台重塑基础教育生态圈示意图
• 图16：慧学云在线教育平台示意图
• 图17：K12在线教育重塑基础教育生态圈示意图
• 图18：2012-2014年公司营收、成本及毛利率
• 图19：2012-2014年公司净利润、净利率
• 图20：2012-2014年公司三费
• 图21：2012-2014年公司三费率

表格数据

• 表1：教育事业发展主要目标
• 表2：K12在线教育领域竞争格局
• 表3：中美基础教育阶段制度与观念差异
• 表4：全通教育、好未来的覆盖用户、付费用户与单用户收入对比
• 表5：分豆教育名校资源合作伙伴
• 表6：K12在线教育相关上市公司估值对照表

投资评级

• 首次覆盖评级：增持
• 评级依据：公司K12在线教育服务模式独特，且2015年、2016年将进入平台大规模复制推广期，营业收入将持续放量。
• 风险提示：公司处于高速成长期，业绩波动较大，需持续跟踪其未来发展。

总结

分豆教育通过构建4O大闭环模式，将学校教育与课外辅导相结合，形成线上线下融合的教育生态。公司凭借优质教育资源和先进技术，成功切入K12在线教育市场，展现出强劲的市场潜力和成长性。尽管面临一定的行业风险，但其独特的商业模式和良好的发展前景使其成为K12在线教育领域的重点关注对象。