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分豆教育深度研究报告总结

核心内容

分豆教育是一家专注于云智能教育领域的公司，成立于2011年，致力于为全日制学校、教育机构、家庭和个人提供综合的云智能教育服务。公司以“慧学云智能教育平台”为核心产品，通过多种业务模式（PPP、SOS、GD）拓展市场，具备较强的市场竞争力和增长潜力。公司目前获得买入评级，目标价格在13.00-15.00元之间，市场价为10.08元，显示出较大的上涨空间。

主要观点

• 市场前景广阔：随着“互联网+教育”政策的推动，教育信息化和云智能教育将成为未来教育发展的主流，预计2017年在线教育市场规模可达1980亿元，其中云智能教育市场潜力巨大。
• 业务模式多样：公司采用PPP、SOS、GD三种业务模式，其中GD模式是BD模式的升级版，通过与教育局合作，提供云智能教育系统解决方案，推动教育信息化建设。
• 产品体系完善：公司不仅有核心产品“慧学云智能教育平台”，还推出了“状元计划”和智能教辅产品，丰富产品线，满足不同用户需求。
• 盈利模式优化：通过销售模式升级，如从“区域独家买断”转为“两级合伙人”模式，公司能够缩短运营周期，提升销售收入。
• 技术优势显著：公司整合大数据、人工智能和云计算技术，构建了较为完善的云智能教育体系，提升了产品竞争力。

关键信息

• 财务表现：2015年公司实现营业收入10653.61万元，净利润6285.03万元，同比增长分别为267.60%和3741.08%，净利率达58.68%，盈利能力显著增强。
• 合作与拓展：公司已与38家地级市教育局签署合作协议，通过政府采购方式向公立学校提供云智能教育平台，渗透教育系统，打造先发优势。
• 研发与创新：公司持续进行新产品研发，如智能教辅、慧学云智能教育平台（机构版）等，丰富产品线，增强市场竞争力。
• 人才战略：通过“状元计划”引入优质教育资源，吸引人才，提升公司整体实力。
• 风险提示：包括商业模式变动风险、技术人员流失风险、合作伙伴违约风险、产品销售不及预期及被侵权风险。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2016-2018年，公司收入预计分别为1.83亿元、2.61亿元和3.56亿元，净利润分别为7500万元、1亿元和1.26亿元。
• 估值分析：根据现有市场情况及未来增长潜力，公司PE分别为18.99、14.20和11.30倍，建议买入，目标价约13-15元。

业务模式详情

1. PPP模式（政府购买教育服务）

• 目标：通过政府采购向公立学校提供云智能教育平台。
• 现状：目前处于试点阶段，暂无收入，但计划在新疆等地推广，并逐步复制到其他少数民族聚集地区。

2. SOS模式（盈利机构与云智能业务融合）

• 目标：与培训机构、私立学校等合作，提供教育服务。
• 现状：由代理模式转向两级合伙人模式，提升运营效率，但短期内收入有所下降。

3. GD模式（政府拓展）

• 目标：通过融资租赁方式，为教育局提供云智能教育系统解决方案。
• 现状：已与部分教育局合作，如中央电教馆，推动教育信息化建设。

产品体系

• 慧学云智能提分王：辅助学习软件，通过大数据和云计算技术，帮助学生进行个性化学习。
• 慧学云智能学情诊断系统：帮助教师了解学生知识点掌握情况的教学系统。
• 状元计划：从500名高考中考状元中选取100多名，丰富教育资源。
• 智能教辅：配合慧学云平台使用，提升学习效率，创造额外收入。

市场竞争力

• 入口优势：通过与地方教育局合作，渗透公立学校，建立市场入口。
• 技术壁垒：整合大数据、人工智能和云计算技术，形成技术优势。
• 合作优势：与多家名校和教育机构合作，资源共享，提升产品竞争力。
• 人才优势：通过“状元计划”和员工持股计划，吸引优质人才，提升企业竞争力。

风险提示

• 商业模式变动风险：PPP、GD、SOS模式拓展不及预期，可能影响盈利模式。
• 技术人员流失风险：技术人才流失可能影响公司发展。
• 合作伙伴违约风险：与学校、教育局、教师等的合作进展不及预期，影响产品竞争力。
• 产品销售不及预期及被侵权风险：产品销售可能遭遇竞争对手挑战，或被侵权，影响市场表现。

总结

分豆教育凭借其在云智能教育领域的先发优势，通过“入口、科技、合作、人才”构建起强大的商业壁垒，展现出良好的市场前景和增长潜力。公司产品体系丰富，商业模式不断优化，盈利能力显著提升。尽管面临一定的风险，但其在教育信息化和云智能教育市场的表现，使其具备较高的投资价值，建议买入，目标价约13-15元。