20181128-申万宏源-计算机行业周报_2019展望_寻找宏观弱相关_科技创新预热_7页_846kb
报告摘要
2019年计算机行业投资策略总结
核心内容概述
2019年被定义为科技创新新周期的预热阶段，报告指出应关注宏观弱相关的领域，如大金融IT、大安全、医疗信息化等。这些领域在经济下行周期中仍能保持相对独立的增长，具备较强的抗周期能力。
主要观点
1. 中美贸易摩擦与中国科技创新的关联
- 贸易摩擦背景：2018年3月23日，美国对中国600亿美元高科技产品加征25%关税，限制中国企业对美投资并购。
- 影响领域：征税的10个领域正是《中国制造2025》中列出的十大重点领域。
- 战略意义：贸易摩擦推动中国加快科技创新产业化，技术自主成为国家意志的一部分。
2. BATH引领科技创新趋势
- 全领域创新：本土科技巨头已初步形成从硬件到软件的全栈自主体系。
- toB机会崛起：C端流量增长趋缓，科技巨头开始重视B端合作。
- AI与云技术：BAT等巨头淡化互联网概念，转向AI和云计算，拓展更广阔的市场空间。
3. 2019年投资策略：寻找宏观弱相关领域
- 时间周期：计算机公司收入增速与名义GDP增速曾出现三次较大背离（13Q3/16Q1/17Q1）。
- 下游子行业：大金融IT、大安全、医疗IT等子行业业绩增速与宏观背离较大。
- 金融IT：
- 智能化趋势：银行IT投入强调智能化，工农中建等在2016-2018年H1加大科技投入。
- IFRS9驱动：IFRS9标准推动银行和保险IT投入，类似2013年利率市场化对银行IT的影响。
- 大安全：
- 弱相关性：从强相关转向弱相关，受政策落地、采购周期、合规与自发需求等因素驱动。
- 等级保护2.0：政策落地将带来行业空间的显著扩大。
- 医疗信息化：
- 政策推动：互联网诊疗新政带来400亿增量空间，2019年建设高峰。
- 整合加速：行业整合加速，部分公司已开始寻求合作。
4. 企业内生生存能力的重要性
- 生存逻辑：未来企业将更注重内生增长和现金流，而非单纯依赖PE估值。
- 风险偏好下降：投资者风险偏好下降，科技公司需关注现金流和内生能力。
关键信息
技术趋势
- AI与云：AI从算力向场景渗透，云计算赋能全行业。
- 智联汽车：车载OS、车路协同、自动驾驶成为焦点。
重点推荐标的
| 证券代码 | 证券简称 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | PB（2018A） | PB（2018A） | 2018E EPS | 2019E EPS | 2020E EPS | 2018E PE | 2019E PE | 2020E PE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 300130.SZ | 新国都 | 12.38 | 59 | 2.57 | 0.15 | 0.46 | 0.68 | 0.79 | 27 | 18 | 16 |
| 300170.SZ | 汉得信息 | 9.96 | 87 | 0 | 0.37 | 0.48 | 0.62 | 0.79 | 21 | 16 | 13 |
| 000997.SZ | 新大陆 | 15.18 | 153 | 0 | 0.65 | 0.79 | 1.01 | 1.31 | 19 | 15 | 12 |
| 600271.SH | 航天信息 | 25.19 | 469 | 5 | 0.84 | 0.87 | 1.05 | 1.29 | 29 | 24 | 20 |
| 002368.SZ | 太极股份 | 24.87 | 103 | 5.22 | 0.7 | 0.93 | 1.28 | 1.72 | 27 | 19 | 14 |
| 300065.SZ | 海兰信 | 11.20 | 45 | 4.03 | 0.29 | 0.39 | 0.49 | 0.59 | 29 | 23 | 19 |
| 002065.SZ | 东华软件 | 7.33 | 228 | 3.03 | 0.21 | 0.31 | 0.38 | 0.48 | 24 | 19 | 15 |
| 002279.SZ | 久其软件 | 23.80 | 268 | 10.17 | 0.42 | 0.49 | 0.6 | 0.73 | 54 | 49 | 40 |
重点推荐标的（按策略分类）
2.1 中长领军
- 航天信息
- 新北洋
- 广电运通
- 德赛西威
- 太极股份
- 启明星辰
- 海康威视
- 新国都
- 赢时胜
- 深信服
- 新大陆
2.2 自主可控与军工IT
- 辰安科技
- 美亚柏科
- 启明星辰
- 深信服
- 同有科技
- 中科曙光
- 纳思达
- 海兰信
- 卫士通
- 远光软件
- 久其软件
2.3 云计算与大数据
- 神州数码
- 久其软件
- 泛微网络
- 超图软件
- 用友网络
2.4 医疗信息化
- 思创医惠
- 东华软件
- 卫宁健康
- 创业软件
- 久远银海
- 和仁科技
2.5 AI相关
- 华宇软件
- 中科曙光
- 科大讯飞
- 同花顺
2.6 金融流
- 康旗股份
- 博思软件
- 东方财富
- 石基信息
- 聚龙股份
- 恒生电子
- 新国都
- 上海钢联
- 三联虹普
- 生意宝
- 众安科技
2.7 智联汽车
- 德赛西威
- 四维图新
投资评级说明
-
证券投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现-5%～+5%；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
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行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。
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