20241226-国盛证券-朝闻国盛_4页_499kb

国盛证券：通信行业国产算力投资机会分析

从技术演进角度观察国产算力投资机会，主要围绕GPGPU需求增长与自主标准建设展开。现阶段国内大模型应用加速放量，通用算力需求激增，运营商和地方智算中心的建设者需提供高用户接受度的投资回报服务。

借鉴海外博通、AMD主导的UA-Link联盟经验，建议建立自主的统一算核互联标准。鉴于地缘政治限制下的芯片制程短板，应充分发挥国产电子制造与通信基建优势，打造适用于国产算力的自主生态。

投资重点：

1. 计算能力（寒武纪-U）：关注芯片自主研发企业。
2. 通信能力（中兴通讯、盛科通信、通富微电）：重视芯片封装设计与算力传输技术。
3. 制造能力（新易盛、中际旭创、天孚通信等）：掌握光模块及光通信关键设备。
4. 基建能力（润泽科技、光环新网等）：聚焦数据中心与冷却设施。

主要风险：

• AI发展不及预期
• 国内需求升级缓慢
• 关键产品自主替代进程受阻
• 海外技术制裁持续发酵