20240906-太平洋-商业银行二永债下半年投资策略与选择_39页_2mb

商业银行二永债投资策略总结

市场概况

• 现存二永债规模达649万亿，国股行占比80%，中小城商行发行量大且票息高。
• 债券估值集中在20%-25%，期限结构上3年内到期规模194万亿，年内到期75万亿元。
• 高流动性层级债券交易活跃，部分中小行资产质量担忧下流动性吃紧。

策略建议

• 策略一：择优高流动性、高资质中小行债券，如萧山农商、宁波通商等，满足高风险偏好。
• 策略二：筛选高YTM债券，如稠州银行永续债02（35.40%以上）等，重点监控行权确定性。

风险提示

• 政策面变化重要节点：央行调控框架调整、不赎回潮冲击、估值偏差可能。
• 政策驱动+信用分层+机构交易，构成动态扰动。