> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 原油周点睛总结 ## 核心内容概述 本周原油市场在地缘政治与供需矛盾的交织下维持高位震荡态势。美伊谈判进展缓慢，黎以短期停火未能从根本上改变霍尔木兹海峡受限及中东设施受损带来的供应压力。市场对油价的走势仍依赖于美伊谈判的后续发展及霍尔木兹海峡的通行恢复情况。 ## 主要观点 - **供给端持续承压**：霍尔木兹海峡的通行受限与中东地区设施受损导致全球石油供应大幅下降。IEA数据显示，3月全球石油供应环比骤降约1010万桶/日，其中OPEC+产量减少940万桶/日至42.4百万桶/日，非OPEC+减少77万桶/日。 - **美伊谈判进展有限**：尽管美伊控制性开放令通行边际改善，但仍未恢复战前水平。对伊港口封锁仍持续执行，叠加OPEC+减产纪律，短期供给端弹性极低。 - **需求端分化显著**：IEA因战争冲击大幅下调2026年全球石油需求增速至同比收缩8万桶/日，而OPEC则维持正增长预期。亚洲部分炼厂因高价与供应受限而降负荷，航煤消费因航班取消走弱，3月需求同比减少80万桶/日，4月预计减少约230万桶/日。 - **库存变化复杂**：IEA数据显示，3月全球观测库存下降约8500万桶，其中中东湾以外地区库存下降2.05亿桶，而中东在途及浮仓增加约1亿桶，陆上原油增加约2000万桶。中国当月原油库存增加约4000万桶。 - **期现结构维持Back**：Brent首对次维持Back结构并逐步走阔，SC原油也依旧维持Back结构，反映市场对未来供应紧张的预期。 ## 关键信息 - **WTI与Brent价格**： - WTI收于92.73美元/桶，涨幅0.09%。 - Brent收于94.18美元/桶，跌幅0.12%。 - **SC 2605夜盘表现**： - SC 2605夜盘收于642.3元/桶，涨幅0.99%。 - **供需变化**： - 供给端：霍尔木兹海峡受限、中东设施受损、OPEC+减产纪律。 - 需求端：IEA下调需求预期，OPEC维持增长判断，亚洲部分炼厂降负荷。 - **库存变化**： - 全球库存下降8500万桶，中东地区库存增加。 - 中国当月原油库存增加约4000万桶。 - **市场结构**： - Brent与SC均维持Back结构，显示市场对供应紧张的预期。 - **操作建议**： - 建议观望，因美伊二轮谈判尚未落地，停火仅持续10天，以方内部仍存在分歧，霍尔木兹海峡通行受限与供应损失仍存，盘面缺乏单边确定性。 ## 风险提示 - **正向风险**：美伊二轮谈判取得实质性突破，明确延长停火并逐步解除对伊港口封锁，可能带动霍尔木兹海峡通行恢复，挤出地缘溢价。 - **负向风险**：谈判破裂、冲突升级或美军扩大封锁范围，进一步加剧市场不确定性。 ## 结论 当前原油市场仍处于消化地缘政治供给冲击与美伊谈判预期的矛盾阶段。短期来看，霍尔木兹海峡受限及中东供应损失仍是主要支撑因素，而需求端的分化则削弱了油价上行动力。市场需密切关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡恢复情况，以判断后续走势。 ```