20260417-国元期货-国债期货数据周报_美伊进入谈判周期_长债短期反弹持续_11页_2mb

国元期货研究报告总结

核心内容

本报告由国元期货研究咨询部于2026年4月17日发布，主要分析国债期货市场近期走势及影响因素。报告指出，当前国债期货市场整体呈现明显分化格局，长端表现强于短端，市场交易逻辑仍以地缘政治因素为主。

主要观点

1. 市场走势

   • 国债期货本周整体震荡上行，长端表现显著优于短端。
   • 周五30年期国债领涨，带动全线反弹。
   • 市场整体风偏下降，长债上行遇阻，短债相对偏强。

2. 定价逻辑变化

   • 当前债市分化主要源于长短端的定价逻辑变化。
   • 一季度GDP增速达5%，超出市场预期，提振市场信心。
   • 银行流动性相对充足，年内降准降息预期收敛，但货币政策转向概率仍不大。
   • 短端收益率处于历史低位，下行动力有限，配置需求更多流向长端。
   • 30年期国债受到中长期资金配置需求支撑，且基本面长期增长中枢下行预期对其形成支撑。

3. 策略分析

   • 地缘局势导致的原油价格上涨带来的再通胀预期有所缓解。
   • 债市对地缘风险反应出现钝化趋势。
   • 当前债市延续反弹趋势，量能有所支撑。
   • 长债出现超买情况，但量能仍对短期反弹趋势形成支撑。
   • 后续预计将转入高位震荡格局。

周度复盘

国债期货指标

• 跨品种走势价差：图4展示国债期货跨品种走势价差，反映不同期限国债之间的相对价格变动。
• 各品种跨期价差走势：图5显示各品种国债期货的跨期价差，反映不同合约之间的价格差异。
• 活跃连续合约持仓量变化：图6显示国债期货活跃连续合约的持仓量变化，反映市场参与者对不同期限国债的配置偏好。
• CTD券净基差走势：图7展示国债期货主力合约CTD券净基差走势，反映现货与期货之间的价格关系。
• CTD券基差走势：图8显示国债期货主力合约CTD券基差走势，反映市场对到期券种的定价。
• CTD券IRR走势：图9展示国债期货主力合约CTD券IRR走势，反映不同期限国债的收益率曲线变化。

主要影响因素

4.1 资金面情况

• 本周央行开展30亿元7天期逆回购操作，净回笼5亿元。
• 资金面维持宽松状态，DR001徘徊于低位。
• SHIBOR隔夜与1周利率走势平稳，反映市场流动性状况。
• MLF投放到期情况显示央行对流动性的调控。
• 同业存单发行利率反映市场对资金的需求和供给情况。

4.2 宏观基本面情况

• 工业增加值同比：2026年3月为5.70%，较2025年12月有所回升。
• 出口金额同比：2026年3月为-0.70%，显示出口承压。
• 进口金额同比：2026年3月为23.80%，反映进口增长。
• 固定资产投资累计同比：2026年3月为1.70%，较2025年12月有所改善。
• 房地产投资累计同比：2026年3月为-11.20%，显示房地产投资持续下滑。
• 制造业投资累计同比：2026年3月为4.10%，较2025年12月有所回升。
• 基建投资累计同比：2026年3月为0.00%，显示基建投资停滞。
• 社会消费品零售总额同比：2026年3月为1.70%，较2025年12月有所回落。
• 失业率：2026年3月为5.40%，显示就业市场略有改善。

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