> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周报（SC）总结 ## 核心内容概述 本周国际原油市场在美伊协议谈判生变和地缘政治紧张局势的推动下，出现了一轮冲高回落的走势。尽管短期内地缘风险为油价提供了支撑，但中长期来看，供应端的宽松预期与需求端的疲软压制了油价上涨空间，导致整体市场维持宽幅震荡格局。 ## 主要观点及策略 ### 供给（中长期）：偏多 - **EIA**预计2026年全球原油产量为990万桶/日，较5月预测下降264万桶/日。霍尔木兹海峡的封锁导致中东原油产能关停，5月中东原油产量较冲突前减少1130万桶/日。 - **OPEC+**5月原油产量为3313万桶/日，环比下降19万桶/日，主要由于霍尔木兹海峡封锁引发的供应受限。 - **IEA**预计2026年全年产量为10240万桶/日，较5月预测下降70万桶/日，中东产能关停时间超出预期，全球产量持续下滑。 ### 需求（中长期）：偏空 - **EIA**预计2026年全球原油需求为10290万桶/日，较5月预测下降130万桶/日，亚洲市场因高油价和多国节能政策需求下滑明显。 - **OPEC**预计2026年全球需求为10613万桶/日，较5月预测下降20万桶/日，中东和印度成品油消费受高油价和航运受阻影响。 - **IEA**预计2026年年需求为10330万桶/日，较5月预测下降110万桶/日，高油价、成品油供应短缺和节能政策导致需求萎缩。 ### 库存（短期）：中性 - **美国商业原油库存**增加299.8万桶，预期为-237.1万桶，前值为-377.5万桶。 - **库欣原油库存**减少5.1万桶，前值为+70.9万桶。 - **成品油库存**方面，精炼油库存减少498万桶，汽油库存减少190.4万桶，柴油库存小幅下降。 ### 产油国政策（中长期）：偏空 - **OPEC+**决定8月集体增产18.8万桶/日，为连续第五个月上调产量配额，逐步退出自愿减产。 - **沙特阿美**大幅下调8月亚洲轻质原油售价，单桶下调11美元，创近年最大降幅，低价争夺市场份额。 - **伊朗、伊拉克**原油出口恢复进度显著慢于沙特、阿联酋。 ### 地缘政治（短期）：偏多 - **美伊临时停火协议破裂**，美军空袭伊朗海峡沿岸目标，伊朗导弹反击美军基地，霍尔木兹海峡油轮通航量显著下滑。 - **伊朗否认与美国下周谈判**，市场对地缘局势的担忧持续。 - **以色列空袭黎巴嫩**，多国呼吁尊重黎巴嫩主权未获回应。 ### 宏观金融（短期）：中性 - **美联储6月FOMC会议**维持利率3.50%-3.75%不变，删除宽松指引，强化数据依赖型决策。 - **CME观察**显示，7月维持利率概率为69%，加息25BP概率为31%，9月加息25BP概率为51.9%，加息50BP概率为17%，市场对后续紧缩预期压制多头。 ### 投资观点 - 中东地缘冲突带来阶段性利多支撑，但美联储鹰派预期、OPEC+增产及原油累库形成压制，反弹空间有限。 - 短期油价维持宽幅震荡格局。 ## 交易策略 - **单边策略**：观望 - **套利策略**：观望 - **风险关注**： - OPEC+减产政策变动 - 中东地缘局势扰动 - 美国政策不确定性 ## 周度数据回顾 ### 主要油品价格 - **SC原油**：466.6元/桶，周度上涨5.73% - **Brent原油**：75.22美元/桶，周度上涨4.56% - **WTI原油**：71.51美元/桶，周度上涨4.46% ### 月差与内外价差 - **SC C1-C2**：-19.9元/桶，环比下降28.16% - **Brent C1-C2**：-0.05美元/桶，环比下降75% - **WTI C1-C2**：0.08美元/桶，环比上涨300% - **SC-Brent**：-2.88美元/桶，环比上涨-20.14% - **SC-WTI**：-6.59美元/桶，环比上涨-7.01% ### 库存数据 - **美国商业原油库存**：+299.8万桶，预期-237.1万桶 - **库欣原油库存**：-5.1万桶 - **中国港口原油库存**：反弹增加 - **中国柴油商业库存**：1414.75万吨，环比上涨1.72% - **中国汽油商业库存**：1121.69万吨，环比上涨0.49% ## 需求与炼厂数据 ### 美国需求 - **炼厂开工率**：下降0.80%至95.8% - **汽油隐含需求**：下降27.65万桶/日 - **馏分油隐含需求**：增加104.41万桶/日 ### 中国需求 - **山东地炼开工率**：周均产能利用率46.58%，环比上涨3.63% - **中国独立炼厂产能利用率**：41.30%，环比下降0.86个百分点 - **主营炼厂产能利用率**：67.11%，环比下降0.61个百分点 - **炼厂毛利**：主营炼厂毛利回升，但汽柴油裂解价差回落 ## 市场分析 - **地缘政治**：霍尔木兹海峡冲突与美伊关系恶化引发避险情绪，但随后市场担忧供应宽松与美联储政策压制多头。 - **OPEC+增产**：逐步退出自愿减产，释放供应压力。 - **成品油市场**：汽油与柴油需求疲软，库存下降，裂解价差维持高位。 - **宏观金融**：美联储鹰派立场与美债收益率反弹对油价形成压制。 ## 国贸期货能源化工研究中心 - **团队成员**：6人，专业背景涵盖金融学、统计学、化工等。 - **研究经验**：多年产业基本面与期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑。 - **荣誉奖项**：多次获得交易所优秀/高级分析师奖项，包括上期所卓越分析师、郑商所高级短纤分析师等。 ## 免责声明 本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力，市场有风险，入市需谨慎。