建筑材料玻璃系列1：光伏玻璃价格及企业成本分化展望_25页_2mb

报告摘要

本报告分析了光伏玻璃行业的价格形成机制、供需变化趋势及主要企业成本结构，重点探讨了2021年光伏玻璃价格走势及未来展望。光伏玻璃作为典型的标准化工业品，其价格主要由阶段性供需关系和企业成本决定。报告指出，2021年第二季度至第三季度为光伏玻璃价格的历史偏底部位置，未来价格或有所回升。

光伏玻璃价格决定因素
- 光伏玻璃价格主要受阶段性供需关系影响。
- 长尾企业价格由全成本甚至现金成本决定。
- 库存变化是判断价格走势的重要前瞻指标。
需求端展望
- “双碳”战略推动光伏行业快速发展，预计2021-2025年中国/全球光伏新增装机CAGR分别为15.6% / 18.7%。
- 双玻组件渗透率持续提升，预计2025年达60%。
- 2025年光伏玻璃需求预计达30.4亿平或1,871万吨，其中薄玻璃及宽版玻璃需求成长性更优。
供给端分析
- 2021年8月末国内光伏玻璃在产产能达40,210t/d，预计2021年9-12月及2022年新增产能分别为1.85万、3.94万t/d。
- 龙头企业信义光能与福莱特在产能规模、单线规模及窑龄方面具有明显优势。
- 新增产能落地存在不确定性，主要受政策、能耗双控及企业投资意愿等因素影响。
成本优势分析
- 行业龙头信义光能及福莱特在成本控制方面具有显著优势，预计2022FY末成本优势仍稳固。
- 非现金成本占比约14%，对盈利能力影响较大。
- 龙头企业因产能规模大、窑龄长，成本控制能力优于二线企业及新进入者。

股票代码	股票名称	收盘价（2021-09-30）	投资评级	EPS(元)	P/E
601865.SH	福莱特	46.15	增持	0.76	60.8
00868.HK	信义玻璃	23.30	买入	1.59	14.6
601636.SH	旗滨集团	17.33	买入	0.68	25.5
002623.SZ	亚玛顿	35.89	买入	0.69	51.9
600586.SH	金晶科技	10.51	买入	0.23	45.4
01108.HK	洛阳玻璃股份	9.96	买入	0.60	23.6