20241111-山西证券-梅花生物-600873.SH-味精价格下行拖累三季度业绩_关注苏_赖价格上涨_5页_412kb

梅花生物科技公司研究总结

关注重点： 味精价格下行拖累三季度业绩，苏、赖氨酸价格回升提振景气。

三季度业绩表现

2024年前三季度公司营收18681亿元，同比下降8.99%；归母净利润1995亿元，下降76.5%。尤其三季度单季营收6038亿元，环比下降19.2%；归母净利润521亿元，环比降幅达2778%。主要因味精、黄原胶等产品价格下跌及成本压力，毛利率同比下降0.83pct至17.65%，净利率降至0.64%。

行业动态：氨基酸景气度回升

苏、赖氨酸价格上行： 第三季度苏氨酸985%、70%赖氨酸价格同比-45.7%、-1502%，但环比分别增长750%、207%和-252%。赖氨酸出口量大增48.8%，出口均价增长1136%；苏氨酸出口虽增长，三季度环比下降。

四季度价格预期： 四季度苏氨酸与赖氨酸（98%、70%）价格同比下降约13%-3%，但行业整体仍处于价格抬升通道。

投资建议与评级

山西证券维持“增持-A”首次评级，目标PE区间95-79倍。长期看，公司赖氨酸、苏氨酸、味精市占率稳定，分红回馈股东；短期赖氨酸价格回升提供业绩支撑。

财务预测

市场数据

• 11月8日收盘价98元，年内高点1195元，低点87元。
• 扩股与分红历史良好，FY2023累计分红率52.77%。

风险提示

1. 主要产品价格波动（如苏氨酸/赖氨酸/玉米/豆粕）
2. 海外市场不确定性（反倾销税、贸易限制）
3. 新项目投资回报、环境安全、技术流失等风险。

结语：短期因价格波动承压，长期受益技术优势与现金分红，增持评级具有策略意义。

注：浓缩版本不含原始数据密度，保留核心数据与结论。