20211025-浙商证券-奥普特-688686.SH-奥普特2021年三季报点评_三季报业绩稳增长_收入结构变化带来盈利能力承压_3页_460kb

奥普特（688686）2021年三季报总结

核心内容概述

奥普特在2021年前三季度实现了营业收入6.4亿元，同比增长39%；归母净利润2.2亿元，同比增长20%；扣非净利润2.0亿元，同比增长13%。尽管营收增长显著，但净利润增速有所放缓，略低于市场预期。基本每股收益为2.6元，同比下降9.9%；ROE为9.26%，同比大幅下降68%。公司Q3营收为2.5亿元，同比增长13%，环比Q2增长18%；归母净利润为0.7亿元，同比下降26%，环比Q2下降8%。整体来看，公司业绩稳增长，但因收入结构变化及成本上升，短期盈利能力承压。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2021年前三季度同比增长39%，达到6.4亿元。
• 净利润：同比增长20%，达到2.2亿元。
• 扣非净利润：同比增长13%，达到2.0亿元。
• 每股收益：基本每股收益为2.6元，同比下降9.9%。
• ROE：为9.26%，同比下降68%。
• Q3业绩：营收2.5亿元，同比增长13%，环比增长18%；归母净利润0.7亿元，同比下降26%，环比下降8%。

收入结构变化

• 公司上半年新能源业务收入为7,600万元，其中来自宁德时代的收入占比为19%。
• 新能源订单加速确认及部分原材料成本上升，导致毛利率同比下降，Q3毛利率为64.6%，同比下降13.1个百分点，环比下降3个百分点。
• 2021年前三季度毛利率为66.4%，同比下降6.9个百分点。

费用情况

• 销售费用：同比增长55%，主要由于业务扩张、销售人员增加及疫情后社保费用恢复。
• 管理费用：同比增长41%，主要由于管理人员增加及工资薪金上升。
• 研发费用：同比增长112%，因研发团队持续扩张，研发人员增加184人，同时新能源项目前期投入较多。

现金流表现

• 经营活动现金流净额：同比增长近12倍，达到1.1亿元，主要得益于回款情况良好及大量应收账款回款。
• 现金净增加额：2021年同比增长显著，达到360亿元，显示公司现金流管理能力较强。

市场拓展与竞争优势

• 公司作为国内机器视觉龙头，对标基恩士、康耐视等国际巨头，在3C苹果产业链中长期作为主要国产供应商。
• 积极布局锂电新能源、光伏、半导体等新领域，已获得宁德时代、比亚迪、孚能等大客户认可。
• 截至报告期末，公司共获发明专利27项、实用新型专利154项、外观设计专利23项，软件著作权65项，技术积累深厚。

盈利预测与估值

• 净利润预测：2021-2023年分别调整为3.0/4.0/5.2亿元，同比增长21%/34%/31%。
• 每股收益预测：2021-2023年分别为3.59/4.83/6.34元。
• PE估值：2021年为96倍，2022年为71倍，2023年为54倍。
• P/B估值：2021年为11.0倍，2022年为9.5倍，2023年为8.1倍。
• 维持“增持”评级：分析师认为公司作为高成长赛道龙头，竞争优势明显，未来增长潜力大。

风险提示

• 行业大幅波动
• 行业竞争加剧可能影响公司利润率
• 新产品研发及市场推广不及预期

财务摘要（单位：百万元）

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

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