20210622-天风期货-玉米周报_基本面持续走弱_天气是否还能创造新机遇_21页_2mb

玉米周报 2021.6.22 总结

核心内容概述

本报告分析了2021年6月22日玉米市场供需情况、天气对玉米生长的影响、进口情况、价格走势及操作建议，指出当前玉米市场基本面持续走弱，但天气因素仍可能带来一定价格波动风险。

主要观点

供应端分析

• 国内旧作：现货价格持续回落，贸易商囤粮成本较高，仍有挺价意愿，但玉米渠道库存及下游企业原料库存仍处于高位，存在贸易商集中出货导致价格踩踏的风险。
• 国内新作：积温相对不足，降水偏多，可能影响玉米生长。
• 美国玉米：由于进口利润不佳，我国近期未采购新作美玉米。短期内，美国中西部地区预期为干旱炎热天气，对美玉米价格有支撑作用。但美国政府考虑放宽燃料乙醇掺混标准，可能削弱玉米需求，导致价格走跌。

需求端分析

• 饲料需求：生猪养殖利润明显亏损，禽类利润一般，饲料企业倾向于使用替代谷物，对玉米需求支撑有限。
• 深加工需求：淀粉及酒精加工利润低迷，企业开机率偏低，短期内对玉米需求无明显提振。
• 整体需求：玉米下游消费不佳，短期内难见需求因素支撑玉米期货价格。

关键信息

进口情况

• 我国2020/21年度累计进口玉米约1635万吨，为去年同期的5.9倍。
• 6月进口玉米316万吨，环比增加70.8%。
• 旧作玉米库存已累计销售2427.6万吨，仍有736.4万吨未装船。
• 美玉米配额内进口利润集中在-50至50元/吨，进口利润不佳。

天气影响

• 中国玉米主产区积温不足，降水量偏高，10cm土壤湿度正常。
• 美国玉米优良率为68%，较去年同期偏低3%，但较历史均值偏高1%。
• 美国中西部地区预计未来6-10日气温偏高、降水量严重偏低，干旱炎热天气可能影响玉米生长。

基差与价差

• 玉米09合约基差为171元/吨，较前一周上升136元/吨，较去年同期偏高203元/吨。
• 淀粉09合约基差为225元/吨，较前一周上升81元/吨，较去年同期偏高190元/吨。
• 玉米91价差为17元/吨，较前一周下降13元/吨；淀粉91价差为13元/吨，较前一周上升2元/吨。

供需数据

• 截至6月18日，我国玉米总供给为223.9万吨，总需求为1426.6万吨，总库存为1248.4万吨，过剩量为-1202.7万吨。
• 美国玉米期末库存下降至11.07亿蒲，但2021/22年度期末库存预计为13.57亿蒲，较旧作上升2.5亿蒲。

操作建议

• 玉米09合约：建议关注宽幅震荡，重心下移。

风险提示

• 产区天气：需密切关注玉米主产区天气变化，特别是降雨量对产量和粒重的影响。
• 美盘扰动：美玉米价格波动可能对国内玉米期货产生影响。
• 政策调控：政策变动可能影响市场供需。
• 养殖疫病：疫病情况可能影响饲料需求。

总结

当前玉米市场供应端压力较大，贸易商库存高企，叠加新作生长条件不佳，对价格形成下行压力。需求端方面，饲料和深加工需求均未明显改善，替代谷物使用率上升，进一步压制玉米需求。尽管美国玉米受天气支撑，但政府放宽燃料乙醇掺混标准可能削弱其需求，导致价格下跌。整体来看，玉米期货价格短期内可能继续承压，建议投资者谨慎操作，关注天气及政策变化对市场的潜在影响。