> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玉米市场供需分析与展望 ## 核心内容概述 本报告对2026年国内玉米市场进行了全面分析，从供应与需求两方面探讨了市场走势及潜在风险。报告指出，虽然当前玉米价格受供需关系及政策因素影响有所波动，但整体来看，供应端具备宽松潜力，需求端则面临长期去产能压力，预计下半年玉米期价整体承压。 --- ## 主要观点 ### 1. 供应端：或再次宽松，天气风险待观察 - **国内产能持续释放**：种植面积增长空间有限，但单产持续提升，预计2026/27年度玉米总产量将再创新高，达3.06亿吨。 - **厄尔尼诺影响待定**：赤道中东太平洋已进入厄尔尼诺状态，若天气无大问题，预计收割期供应压力将显著增加。 - **多渠道补充供应**：中储粮公开竞价交易、进口玉米定向邀拍及糙米、小麦等谷物替代均在一定程度上缓解供应紧张局面。 - **港口库存偏低**：北港玉米库存降至近年同期最低，下海量不及去年，流通压力显现。 ### 2. 需求端：短期支撑强劲，长期面临去化压力 - **饲料需求偏强**：生猪、禽类高存栏支撑玉米饲用需求，但生猪养殖持续亏损，政策严控产能，长期去产能趋势明确。 - **蛋鸡存栏下修**：鸡蛋价格上涨带动蛋鸡养殖盈利，但存栏数据下修，后期或因惜淘、延淘导致需求重构。 - **工业饲料需求偏稳**：饲料产量同比增长，但下半年增速或放缓，需求支撑减弱。 - **深加工需求刚性**：淀粉、酒精等深加工企业需求偏刚性，但上半年加工利润分化严重，下半年或有好转迹象。 --- ## 关键信息 ### 供应相关 - **种植面积增长放缓**：2023/24年度增长 $2.67\%$，2024/25年度为 $1.18\%$，2025/26年度预估增长 $0.49\%$，2026/27年度预计仅增长 $0.38\%$。 - **单产提升显著**：2026/27年度玉米单产预计为6780公斤/公顷，较10年前提升 $13.5\%$。 - **进口玉米回升**：1-4月累计进口玉米82万吨，同比增加 $87.2\%$，小麦进口量增幅更大。 - **替代谷物压力**：小麦价格回落，麦玉价差收窄至40元/吨附近；糙米拍卖对玉米期价形成压制。 ### 需求相关 - **生猪养殖亏损严重**：外购仔猪利润为-333.8元/头，自繁自养利润为-349.83元/头，产能去化趋势明确。 - **能繁母猪存栏下降**：1季度末全国能繁母猪存栏量为3904万头，环比下降 $1.4\%$，政策严控产能。 - **蛋鸡存栏下修**：5月在产蛋鸡存栏下修至12.79亿羽，同比减少 $4.12\%$，后期或因惜淘、延淘影响需求。 - **工业饲料产量增长**：1-3月全国工业饲料产量同比增长7.9%，但下半年增长或受限。 ### 期价与市场走势 - **玉米期价上半年反弹**：由2210元/吨反弹至2445元/吨，涨幅 $10.6\%$，但随后回落至2291元/吨，跌幅 $6.3\%$。 - **淀粉期价同步上涨**：由2497元/吨反弹至2842元/吨，涨幅 $13.8\%$，但后期或受饲料需求影响承压。 - **基差波动明显**：玉米基差由正转负再走强，反映现货强于期货，但后期可能因供应宽松而走弱。 --- ## 风险提示 - **厄尔尼诺影响**：若厄尔尼诺导致秋冬季极端天气，可能影响玉米产量及收割进度。 - **国际局势动荡**：美伊冲突及能源价格波动对生物燃料类原材料价格产生影响，间接影响玉米需求。 - **畜禽疫病风险**：疫病可能进一步打击养殖业，影响饲料及深加工需求。 --- ## 投资建议 - **用粮企业**：建议随用随采，维持安全库存。 - **贸易商**：建议在去库后以走量为主，避免库存压力。 - **市场参与者**：需警惕下半年玉米期价承压，关注天气变化及政策调控动向。 --- ## 附：分析师信息 - **研究员**：陈春雷 - **从业资格证号**：F3032143 - **投资咨询资格证号**：Z0014352 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1448号