玉米月报：上市逐步临近，偏弱运行-20230901-建信期货-18页_4mb

玉米月报总结（2023年09月01日）

核心内容概述

2023年9月玉米市场预计呈现震荡偏弱运行趋势。新玉米逐步上市，市场供应量小幅增加，但替代品对玉米价格仍有一定利空影响，同时库存水平偏低，需密切关注天气变化对玉米产量和品质的影响。

主要观点

• 供应端：9月陈粮粮源继续消耗，产业链库存下降，南方春玉米及华北早熟玉米陆续上市，或缓解华北供应紧张。辽宁个别产地新季玉米将在月末少量上市。
• 替代品影响：小麦价格优势减弱，但饲料企业仍有库存，对玉米仍有替代效应；定向稻谷拍卖在9月陆续到饲料企业，降低玉米采购积极性；进口玉米价格优势明显，预计对国内玉米价格形成一定压力。
• 需求端：饲料企业9月需求或小幅提升，饲料产量增加，饲用玉米消费量微增；深加工企业因双节前备货需求，开工率提升，玉米消费量增加。
• 库存情况：各产业链库存水平较同期偏低，新玉米上市后，价格或逐步向新玉米靠拢。
• 价格预期：由于新玉米种植成本增加但仍低于当前价格，预计9月玉米价格震荡偏弱运行。

关键信息

一、行情回顾

• 现货价格：8月全国玉米价格持续上涨，8月上旬涨势明显，中旬后震荡趋强。截至8月30日，鲅鱼圈港玉米平舱价为2860元/吨，锦州港为2870元/吨，广东蛇口港为2950元/吨。
• 期货走势：截至8月31日，大连玉米2311合约报收2733元/吨，较上月末上涨104元/吨，涨幅3.96%，玉米基差127元/吨。

二、基本面分析

2.1 玉米供应

• 东北地区玉米处于吐丝期、乳熟期，受台风影响，部分区域出现短时强降水，但下旬天气好转，整体长势良好。
• 华北地区新玉米生长良好，丰产预期偏强。
• 西北地区部分干旱可能影响单产，需关注后续降水对作物生长的影响。
• 气象预报显示，未来10天，南北地区将出现明显降水，可能对玉米灌浆及品质产生不利影响。

2.2 国内替代品

• 小麦价格高于玉米，替代优势逐渐丧失，但饲料企业仍有库存，对玉米仍有替代影响。
• 定向稻谷拍卖在9月将影响饲料企业采购意愿。
• 芯粮价格偏高，替代效应有限。

2.3 进口与国际市场

• 8月进口玉米量同比略有增加，主要来源国为美国、乌克兰、巴西等。
• 进口玉米理论成本低于内贸，但实际报价优势有限。
• 高粱进口量大幅下降，受美国干旱及成本影响。
• 大麦进口量同比显著增长，主要来自法国、加拿大、阿根廷等。

2.4 饲用需求

• 8月饲料产量环比增长3.2%，同比增7.6%，配合饲料中玉米占比25.2%，同比下降5.6个百分点。
• 生猪养殖利润维持在210-240元/头区间，产能增长有望带动饲料产量温和增长。

2.5 深加工需求

• 玉米淀粉加工利润亏损继续改善，山东地区加工利润理论均值为-50.06元/吨。
• 淀粉行业库存减少，开工率上升，产量增加，但整体仍处于低位。

2.6 港口及企业库存

• 南北港口库存持续下降，处于年内低位。
• 饲料企业玉米库存略有上升，华北地区库存天数下降。
• 深加工企业玉米库存天数下降，原料采购意愿较低。

2.7 供需平衡表

• 2023/24年度玉米种植面积增加，预计产量2.82亿吨，较上年度增1.9%。
• 进口量预计1750万吨，较上年度下降2.8%。
• 消费量预计2.93亿吨，较上年度增0.9%，其中饲用消费18900万吨，工业消费8238万吨。

后期展望

• 供应：9月市场供应或小幅增加，新玉米上市缓解供需紧张。
• 需求：饲料及深加工需求有望微增，但整体仍偏弱。
• 价格：玉米价格预计震荡偏弱运行，新玉米价格低于当前市场价。
• 关键变量：天气变化、猪瘟疫情、地缘局势、进出口政策及谷物拍卖政策。

研究团队信息

• 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然
• 联系方式：
  • 余兰兰：021-60635732 / yull@ccbfutures.com
  • 林贞磊：021-60635740 / linzl@ccbfutures.com
  • 王海峰：021-60635727 / wanghf@ccbfutures.com
  • 洪辰亮：021-60635572 / hongcl@ccbfutures.com
  • 刘悠然：021-60635570 / liuyr@ccbfutures.com

策略建议

• 现货企业：保持合理库存，随用随采为主。
• 期货投资者：观望为主，等待供需变化明确后再做决策。

免责声明

本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。