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运费大涨，镍不锈钢价格震荡运行总结

核心内容

2026年3月17日，镍与不锈钢市场均呈现震荡运行态势。镍价受印尼政策影响显著，而不锈钢价格则主要受到镍价波动及基本面供需关系的影响。

主要观点

镍市场分析

• 价格走势：沪镍主力合约当日开于136930元/吨，收于135940元/吨，跌幅为0.34%。LME镍价也呈现震荡态势。
• 政策驱动：印尼能源与矿产资源部将2026年RKAB配额设定为2.5亿吨，较2025年下降34%，旨在防止镍价进一步下跌，引发市场对镍矿供应紧张的预期。
• 镍矿价格：菲律宾镍矿海运费因地缘冲突大幅上涨，高品位矿报价上涨，但铁厂接受意愿有限。
• 现货市场：精炼镍现货升贴水整体平稳，进口镍维持小幅贴水，下游企业按需采购，市场交投氛围温和。
• 库存与产量：国内镍库存持续叠加，供应充足，但印尼镍矿收缩政策对成本形成支撑。

不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢主力合约当日开于14120元/吨，收于14095元/吨，跌幅较小。
• 基本面：国内不锈钢粗钢排产环比大幅增长，供应压力显现；消费端恢复缓慢，但预计4月将有所回升。
• 库存与利润：不锈钢库存持续积累，但对价格形成底部支撑；304不锈钢生产利润率维持在一定水平，显示行业盈利能力尚可。
• 市场表现：现货报价松动，成交处于复苏阶段，市场活跃度一般。

关键信息

• 印尼政策影响：印尼镍矿配额大幅下降，对镍价形成成本支撑，预计镍价将维持高位震荡。
• 运费上涨：菲律宾镍矿运费因地缘冲突上涨，影响镍矿价格及不锈钢成本。
• 宏观经济环境：美元走弱支撑商品市场，但中东局势未升级，对镍价刺激有限。
• 供需格局：镍与不锈钢市场供需偏弱但符合预期，政策及宏观因素主导价格走势。
• 库存情况：镍及不锈钢库存持续叠加，对价格形成一定压力。

策略建议

• 镍：建议采取区间操作策略，关注政策及成本支撑。
• 不锈钢：短期走势仍受镍价影响，预计维持震荡，关注需求恢复情况。

风险提示

• 政策风险：国内经济政策、印尼政策、美国新任总统政策均可能对市场产生影响。
• 地缘政治风险：地缘冲突可能进一步推高运费及美元指数，压制镍价走势。

图表概览

• 图1：LME收盘价及现货价格
• 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格
• 图3：精炼镍进口盈亏
• 图4：沪镍仓单
• 图5：LME镍注册仓单
• 图6：SMM镍六地总库存
• 图7：红土镍矿主流报价
• 图8：中国主流镍铁价格
• 图9：中国主流进口铬矿价格
• 图10：主产区高碳铬铁价格
• 图11：佛山不锈钢卷价格
• 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格
• 图13：304不锈钢主流生产利润率
• 图14：不锈钢总库存

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579

联系人

• 葡一杭：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格 证监许可【2011】1289号

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