20250522-华龙证券-建筑材料行业月报_地产利好政策持续出台_有望带动行业估值回升_12页_1mb

报告摘要

建筑材料行业报告总结
2025年5月22日

行业整体情况
地产利好政策持续出台，包括中共中央政治局会议提出的城市更新行动、城中村和危旧房改造计划，以及央行降准释放流动性、下调公积金贷款利率等举措，有望推动建材行业估值修复和基本面改善，维持“推荐”评级。

水泥行业
2025年4月全国水泥平均出货率环比提升5个百分点，但同比下降15个百分点，市场需求延续下滑趋势。受房地产开发投资低迷、新开工不足及基建放缓影响，水泥需求在去年同期下滑基础上进一步萎缩。4月全国水泥均价为39293元/吨，环比下降198元/吨。虽为传统旺季，但需求恢复不及预期，需关注错峰生产对供给侧的影响。重点公司包括上峰水泥（000672SZ）、华新水泥（600801SH）、海螺水泥（600585SH）。

玻璃行业
2025年1-4月全国平板玻璃产量同比下滑48%，需求端房屋竣工面积同比下滑17%。4月浮法玻璃市场呈窄幅震荡趋势，供应压力因部分产线冷修而小幅缓解，但需求恢复缓慢，企业库存仍承压。5月不排除新增放水产线，预计产量约48367万吨，产能利用率约77.81%。受高温梅雨季节影响，企业出货降库意向增强，市场或维持弱势震荡。重点公司为旗滨集团（601636SH）、金晶科技（600586SH）。

玻璃纤维行业
受中美经贸会谈影响，美方取消91%的加征关税，暂停实施24%的“对等关税”90天，当前对华关税为10%。中方亦同步取消部分反制措施，预计利好玻纤出口。国内需求端，风电及新能源汽车装机量显著增长（1-3月风电装机增长172%，4月新能源汽车产销同比增438%和442%），支撑行业盈利能力提升。重点公司为中国巨石（600176SH）、中材科技（002080SZ）。

消费建材
地产政策利好推动建筑及装潢材料商品零售额同比提升23个百分点，需求小幅增长。建议关注伟星新材（002372SZ）、北新建材（000786SZ）、三棵树（603737SH）、东方雨虹（002271SZ）、坚朗五金（002791SZ）等个股。

风险提示

宏观经济下行压力可能抑制下游需求；
数据来源或存在误差；
基建投资进度不及预期影响水泥、防水等需求；
市场需求复苏不及预期；
重点公司业绩不达预期；
房地产宽松政策效果有限。

重点关注公司及盈利预测

华新水泥（600801SH）：2024A EPS 1.27元，2025E 1.16元，2026E 1.22元，2027E 1.45元，PE 105倍，评级增持；
上峰水泥（000672SZ）：2024A EPS 0.86元，2025E 0.65元，2026E 0.80元，2027E 0.87元，PE 133倍，评级增持；
海螺水泥（600585SH）：2024A EPS 2.37元，2025E 1.45元，2026E 1.86元，2027E 2.08元，PE 164倍，评级增持；
北新建材（000786SZ）：2024A EPS 0.29元，2025E 0.21元，2026E 0.26元，2027E 0.29元，PE 135倍，评级增持；
东方雨虹（002271SZ）：2024A EPS 1.12元，2025E 0.07元，2026E 0.11元，2027E 0.14元，PE 181倍，评级买入；
中国巨石（600176SH）：2024A EPS 1.19元，2025E 0.61元，2026E 0.80元，2027E 0.90元，PE 195倍，评级增持；
中材科技（002080SZ）：2024A EPS 1.68元，2025E 1.05元，2026E 0.95元，2027E 1.17元，未评级；
伟星新材（002372SZ）：2024A EPS 0.11元，2025E 0.06元，2026E 0.07元，2027E 0.08元，PE 196倍，评级买入；
坚朗五金（002791SZ）：2024A EPS 0.22元，2025E 0.28元，2026E 0.27元，2027E 0.22元，未评级；
金晶科技（600586SH）：2024A EPS 0.48元，2025E 0.40元，2026E 0.33元，2027E 0.40元，未评级；
旗滨集团（601636SH）：2024A EPS 0.53元，2025E 0.40元，2026E 0.38元，2027E 0.49元，未评级；
三棵树（603737SH）：2024A EPS 0.46元，2025E 0.63元，2026E 0.14元，2027E 0.24元，PE 226倍，评级增持。