20221112-申港证券-汽车行业研究周报_10月产销延续平稳发展态势_16页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容

2022年10月，汽车行业产销延续平稳增长态势，全国汽车产量和销量分别为259.9万辆和250.5万辆，环比分别下降2.7%和4%，同比增长11.1%和6.9%。1-10月累计产销分别为2224.2万辆和2197.5万辆，同比增长7.9%和4.6%。

主要观点

乘用车市场

• 10月乘用车产销分别为233.4万辆和223.1万辆，环比分别下降3.1%和4.3%，同比增长16.9%和10.7%。
• 1-10月乘用车产销分别为1955.1万辆和1921.8万辆，同比增长17.3%和13.7%。
• 政策促进效应显著，购置税优惠和地方促消费政策持续发力，带动乘用车市场增长。
• 自主品牌市场份额持续提升，10月中国品牌乘用车销量达118.7万辆，同比增长23.5%，占销量总量的53.2%。

商用车市场

• 10月商用车产销分别为26.5万辆和27.3万辆，环比产量增长0.8%，销量下降1.8%，同比增长分别下降22.7%和16.2%。
• 1-10月商用车产销分别为269.1万辆和275.7万辆，同比分别下降31.7%和32.8%。
• 商用车市场仍处于低谷徘徊，受需求透支和疫情扰动影响较大，但基建、地产、物流等需求端有望逐步回暖。

新能源汽车市场

• 10月新能源汽车产销分别为76.2万辆和71.4万辆，同比分别增长87.6%和81.7%，市场渗透率28.5%。
• 1-10月新能源汽车产销分别为548.5万辆和528万辆，同比分别增长1.1倍，市场渗透率24%。
• 新能源汽车渗透率提前完成2025年20%的目标，纯电和插混车型销量显著增长，尤其是插混车型因使用便利和牌照优势受到市场青睐。
• 全年新能源汽车销量预计达680万辆，行业前景乐观。

关键信息

市场表现

• 截至11月11日收盘，汽车板块下跌2.3%，沪深300指数上涨0.6%，汽车板块跌幅高于市场2.9个百分点。
• 年初至今，汽车板块下跌13.8%，在申万31个板块中排名13位。

子板块表现

• 本周汽车经销商和汽车电子电气系统板块上涨，其他运输设备、其他汽车零部件和商用载货车跌幅居前。
• 年初至今，其他运输设备、商用载客车和电动乘用车板块上涨，而轮胎轮毂、商用载货车和综合乘用车跌幅较大。

推荐关注组合

• 本周推荐关注比亚迪、德赛西威、三花智控、华域汽车、拓普集团，每只股票权重均为20%。

估值情况

• 申万汽车行业整体PE-TTM为33.28倍，10年历史分位94.63%。
• PB估值为2.23倍，10年历史分位50.88%。
• 乘用车板块PE-TTM为31.22倍，历史分位86.82%；PB为2.52倍，历史分位79.1%。

原材料价格

• 钢、铝、铜、天然橡胶等主要原材料价格同比下行，成本端压力有所缓解。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 汽车产业刺激政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 关键原材料短缺及成本上升；
• 疫情控制不及预期。

行业评级

• 评级：增持（维持）
• 市场基准指数：沪深300指数

重点数据与动态

重点行业动态

• 比亚迪宣布高端品牌“仰望”计划于2023年一季度发布，定价区间80-150万元。
• 欧盟推出欧盟7级环保新标准，对尾气排放、刹车、轮胎污染等设置更严格要求。
• 蔚来三季度营收130亿元，同比增长32.6%，但净亏损扩大至41.1亿元。

新车发布

• 本周重点新车包括几何G6、几何M6、星越L增程电动版、瑞虎7PLUS、传祺M8、小麒麟等，涵盖纯电、插混和燃油车型。

总结

2022年10月，汽车行业整体保持增长，新能源汽车表现尤为突出，产销再创新高。乘用车受益于政策刺激和消费信心恢复，持续增长；商用车仍受制于需求不足和疫情因素，表现低迷；新能源汽车渗透率提前达标，市场前景乐观。当前行业估值处于高位，建议关注低估值龙头和新能源赛道核心标的，以把握市场回暖带来的投资机会。