20220220-申港证券-汽车行业周报_1月产销平稳_新能源维持高位_16页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概述

2022年1月，我国汽车产销分别为242.2万辆和253.1万辆，同比分别增长1.4%和0.9%，环比分别下降16.7%和9.2%，整体表现平稳，略好于预期。新能源汽车产销继续保持高位增长，渗透率稳步提升，显示行业持续向好。

主要观点

1. 汽车产销情况

• 整体产销：1月汽车产销同比温和增长，环比有所回落，但整体表现稳健。
• 乘用车：产销同比分别增长8.7%和6.7%，环比分别下降17.8%和9.7%，继续领涨行业。自主品牌表现突出，零售量达100.4万辆，同比增长15.9%，市场份额达45.9%。
• 商用车：产销同比分别下降28%和25%，环比也呈现下滑趋势，受需求透支及政策影响，短期仍处调整期。
• 新能源汽车：产销分别完成45.2万辆和43.1万辆，同比分别增长1.3倍和1.4倍，尽管环比有所回落，但表现依然强劲。新能源乘用车渗透率达19.2%，插电式混合动力汽车表现尤为突出。

2. 市场回顾

• 板块表现：截至2月18日，汽车板块上涨2.1%，跑赢沪深300指数1个百分点，但年初至今下跌10.7%，表现相对落后。
• 子板块涨跌：
  • 乘用车：本周上涨3.2%，年初至今下跌11.6%。
  • 商用载货车：本周下跌0.6%，年初至今下跌14%。
  • 商用载客车：本周下跌0.6%，年初至今下跌5.9%。
  • 汽车零部件：上涨1.9%，年初至今下跌10.5%。
  • 汽车服务：上涨2.2%，年初至今下跌4.6%。
• 个股表现：涨跌幅前五名包括英博尔、立中集团、伯特利、阿尔特、林海股份；后五名包括路畅科技、九号公司、神驰机电、福田汽车、腾龙股份。

3. 投资策略

• 推荐方向：
  • 具有竞争力的整车企业：如长城汽车、吉利汽车、广汽集团、比亚迪等。
  • 估值合理的零部件企业：如拓普集团、双环传动、明新旭腾、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵、菱电电控等。
  • 受产销波动影响较小的技术服务企业：如中国汽研、中汽股份等。
• 本周推荐组合：比亚迪（20%）、菱电电控（20%）、双环传动（20%）、中国汽研（20%）、明新旭腾（20%）。

4. 行业重点数据

• 乘联会周度数据：1月乘用车零售和批发量均有所下降，但整体趋势向好，预计节后车市将稳步复苏。
• 原材料价格：钢、铝、铜价格环比上涨，天然橡胶价格下跌，成本端压力有所显现。

关键信息

• 出口表现：1月汽车出口量达23.1万辆，同比增长87.8%，乘用车出口增速更快，达94.5%。
• 新能源渗透率：1月新能源汽车渗透率为17%，新能源乘用车为19.2%，预计全年销量有望突破600万辆。
• 行业评级：维持“增持”评级，认为汽车行业在疫情好转和政策支持下有望触底反弹，景气度持续回升。
• 风险提示：包括销量不及预期、政策落地不及预期、市场竞争加剧、原材料短缺及成本上升、疫情控制不及预期等。

估值情况

• PE-TTM：申万汽车行业整体PE-TTM为27.7倍，10年历史分位83.8%；乘用车板块PE-TTM为39.1倍，历史分位98.8%。
• PB：申万汽车行业整体PB为2.3倍，历史分位59.1%；乘用车及商用载货车仍处于较高历史分位。

行业动态

• 政策支持：国务院发布《“十四五”推进农业农村现代化规划》，鼓励新能源汽车下乡，中汽协发布相关申报通知。
• 新车发布：福田汽车发布征服者3皮卡，上汽通用推出雪佛兰科沃兹紧凑型轿车。

总结

1月汽车行业整体表现平稳，乘用车板块继续领涨，新能源汽车维持高位增长，渗透率稳步提升，出口持续强劲。商用车板块仍受需求透支和政策影响，表现较弱。市场回顾显示，汽车板块本周涨幅较好，但年初至今表现欠佳。投资策略建议关注盈利确定性强、估值合理的整车及零部件企业，以及受益于政策和技术革新的细分领域。风险提示包括销量、政策、市场竞争及原材料等因素。