20150316-广发证券-建筑材料行业_2月行业相关数据点评-宏观疲弱叠加行业淡季；上半年有望见底_17页_791kb

报告摘要

建筑材料行业2月数据总结

核心内容

2015年1-2月，建筑材料行业整体表现疲软，受宏观经济和固定资产投资增速放缓影响，水泥和玻璃行业出现量价齐跌现象。尽管部分区域如东北和中南地区有政策支持和项目推进，但整体需求仍处于低迷状态，行业基本面尚未明显改善。分析师认为，上半年行业需求可能见底，但短期内仍面临压力。

主要观点

固定资产投资增速放缓：
1-2月全国固定资产投资（不含农户）同比增长13.9%，较去年同期回落4.0个百分点，较上一数据披露期环比回落1.8个百分点。水泥相关需求投资增速为14.2%，房地产和基建投资增速均小幅回落，显示行业需求疲弱。
水泥产量高增长不可持续：
1-2月水泥产量同比增长11.2%，但与玻璃和粗钢产量下降形成对比，表明该增长可能受短期因素驱动，不具备持续性。水泥价格继续下行，全国PO42.5水泥均价为312元/吨，同比下降13.09%。
玻璃价格持续下跌：
玻璃产量同比下降6.8%，价格同比大幅下降18.30%。成本端波动较大，纯碱价格略有上升，重油价格大幅下跌，而天然气价格有所回升，整体成本压力不均。
区域表现分化：
- 华北地区（京津冀）：需求疲弱，水泥产量同比下降15.43%，价格持续下跌，受环保政策和天气影响较大。
- 东北地区：受政策支持，重大项目推进良好，水泥需求有望回升，价格跌幅收窄。
- 华东地区：水泥产量同比增长3.47%，但价格同比下降20.3%，企业自律停产和环保政策影响显著。
- 中南地区（两广）：水泥产量小幅增长，但价格持续下滑，环保整顿进一步压制需求。
- 西南地区：水泥产量同比增长8.01%，但价格仍处下降通道，建筑需求略好于地产需求。
- 西北地区：水泥产量同比增长3.39%，价格维持低位，基建投资强劲，支撑区域需求。
成本端变化：
水泥成本因煤炭价格回落有所减压，但玻璃成本波动较大，纯碱略涨、重油大跌、天然气回升，整体成本压力不均。

关键信息

水泥相关需求投资增速：14.2%（2015年1-2月），较去年同期回落4.0个百分点。
玻璃产量：同比下降6.8%（2015年1-2月）。
水泥价格：2月全国均价312元/吨，环比下降2.65%，同比下降13.09%。
房地产投资：2月同比增长10.4%，预计上半年有望见底。
基建投资：2月同比增长20.4%，仍是“稳增长”重要手段。
区域需求：华北、华东、中南地区需求疲弱，东北、西南、西北地区部分受益于政策和基建投资。

投资建议

行业评级：维持“买入”评级。
重点标的：关注海螺水泥、金隅股份、天山股份等传统龙头。
成长股：继续看好东方雨虹、洛阳玻璃、长海股份等具备成长潜力的企业。

风险提示

行业需求持续大幅恶化。
上游原材料价格上涨对成本构成压力。

总结

建筑材料行业在2015年1-2月整体表现疲弱，固定资产投资增速放缓，水泥和玻璃行业量价齐跌。区域间需求分化明显，华北、华东、中南地区需求低迷，而东北、西南、西北地区部分受益于政策和基建投资。成本端波动较大，水泥成本有所减压，玻璃成本涨跌互现。分析师认为，行业基本面有望在上半年见底，但短期内仍需关注需求改善和成本变化。

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