银行业专题研究：业绩普遍上行，多数中小行单季息差企稳回升-20171103-天风证券-10页-1mb

银行业三季度表现总结

核心内容概览

• 盈利表现：前三季度多数银行净利润同比增速较上半年持平或提升，仅中信、浦发、兴业、吴江四家银行净利润增速下滑。
• 息差变化：大行息差环比持续提升，建行净息差环比提升6BP，股份行息差表现分化，部分城商行息差企稳回升。
• 规模变化：部分银行生息资产规模收缩，尤其中信银行下降明显，中小行存款增长承压。
• 资产质量：部分股份行不良压力仍存，建行与城商行资产质量改善显著。
• 投资建议：主推大行，首推农行；关注中小行负债成本压力。

主要观点

• 盈利增长：

  • 招行、宁波、杭州、常熟、张家港行净利润增速提升明显。
  • 建行因资产质量改善和息差企稳，盈利持续增长。
  • 股份行盈利提升受限于息差和规模压力。
  • 城商行盈利增速平稳或提升，但负债成本压力显现。

• 息差分析：

  • 大行息差整体提升，建行表现尤为突出。
  • 股份行中，招行和平安银行息差略降，但仍在高位。
  • 中小行中，宁波、上海、杭州银行息差回升，但负债成本压力较大。
  • 平安银行因零售转型，负债成本上升，影响息差。

• 规模收缩：

  • 中信银行因负债压力和战略调整，生息资产规模下降6.8%。
  • 其他银行生息资产规模变动较小，仅交行、招行、兴业银行环比小幅下降。
  • 股份行和部分中小行存款增长承压，显示负债端压力。

• 资产质量与拨备：

  • 浦发、平安银行不良生成率仍处于高位，不良压力较大。
  • 建行、招商银行、宁波银行等资产质量改善明显，不良生成率下降。
  • 拨备覆盖率提升，有助于风险抵补，但部分银行仍面临不良确认压力。

关键信息

• 投资建议：

  • 主推大行：建行作为大行代表，息差和不良率持续改善，盈利确定性高。
  • 首推农行：农行作为大行之一，盈利稳定且增长预期良好。
  • 关注中小行：部分中小行如平安银行虽盈利增长，但负债成本压力明显，需关注后续变化。
  • 风险提示：经济下行超预期可能导致资产质量恶化。

• 重点标的推荐：

表格说明

• EPS：2016年A股每股收益、2017年E（预测）、2018年E（预测）、2019年E（预测）。
• P/E：对应各年份的市盈率。

图表目录（摘要）

• 图1：前三季度多数行净利润同比增速较上半年平稳或提升。
• 图2：税收优惠对各行利润增速贡献较大。
• 图3：前三季度7家大中型银行营收与盈利情况。
• 图4：前三季度7家城商行和农商行营收与盈利情况。
• 图5：息差表现分化，建行息差持续提升。
• 图6：多数行生息资产收益率上行。
• 图7：中小行负债端成本上行幅度大于大行。
• 图8：平安银行生息资产收益率仍处于高位。
• 图9：建行负债成本优势显著，兴业、杭州银行负债成本率较高。
• 图10：中信银行生息资产规模下降较多。
• 图11：股份行中除浦发、平安外，生息资产增长放缓或下降。
• 图12：中信存款大幅下降。
• 图13：中小行存款增长承压明显。
• 图14：浦发、平安不良生成率较高，宁波较低。
• 图15：浦发、兴业、上海加回核销不良生成率环比提升。
• 图16：浦发银行不良率较高。
• 图17：南京与宁波银行拨备覆盖率较高。

结论

整体来看，三季度银行板块盈利普遍上行，多数中小行息差企稳回升，但负债成本压力仍较明显。建行、招商银行、宁波银行等资产质量改善显著，而浦发、平安不良生成压力较大。投资建议以大行为主，关注中小行的负债端变化，尤其是平安银行的零售转型对息差和不良率的影响。